股票如何估值？用Google Sheet自製股票估值工具

本文會分享筆者的估值方法和用Google Sheet製作的估值工具。只要輸入數個參數，讀者也可為替自己持有的股票做估值。最後，分享筆者用這估值方法的成績。

為什麼要做估值

價值投資者有3個M。其中一個M是Margin of Safety即安全邊際。如果你買入股票前沒有做估值，根不就計算不到安全邊際有多少。換句話說，就是不知是用折扣買入股票，還是用炒價買入股票。

估值方法

估值是各施各法。筆者有兩個估值方法，包括是「息率＋市盈率」和「息率＋市帳率」。「息率＋市盈率」會用於公用股、公路股和消費股。「息率＋市帳率」會用於REIT、收租股、地產股和銀行股。

例子1：

如果某消費股，過去5年平均市盈率為10，但現在市盈率為8，即現價在是8折。

例子2：

如果某隻REIT，過去5年平均市帳率為1，但現在市帳率為1.2，即現價是要多付20%的炒價。

過往筆者是用平過去5年的平均數去計算，最近則改為用過去5年的中位數去計算。原因是用中位數是比較主流的做法。另外，也加入為估值的上限和下限。

「息率＋市盈率」

上表是銀河娛樂(27)的股值，計算出合理價為$63.81，下限為44.78，上限為81.59。合理價對股價是79.92%，即79折。

具體計算方法

因Google Sheet可以拿到一年的股價，估值工具可以拿到每年的中位數、最低和最高價。配合當年的每股派息和每股盈利，可以計算出當年的合理息率和合理市盈率。

如2015年，銀河娛樂(27)的合理息率和合理市盈率分別為0.85%和34.97。將過去5年的合理息率和合理市盈率取平均數，得出合理息率和合理市盈率分別為1.47%和21.87。

假設銀河娛樂(27)的2020年業績不變，每股派息$0.91和每股盈利(3.0118)。以1.47%息率計，可以計出合理價為$61.89($0.91/1.47%)，合理價對現價為82.41%，即82折。以21.87市盈率計，可以計出合理價為$65.85(21.87 x 3.0118)，合理價對現價為77.44%，即77折。將82.41%和77.44%取平均，得出79.92%，以79.92%計，合理價為$63.81($51/79.92%)。

上限和下限計算方法一樣，只是取的值不同。

「息率＋市帳率」

上表是置富產業信託(778)的股值，計算出合理價為$9.78，下限為8.83，上限為10.88。合理價對股價是83.87%，即83折。

具體計算方法

因Google Sheet可以拿到一年的股價，估值工具可以拿到每年的中位數、最低和最高價。配合當年的每股派息和每股資產淨值，可以計算出當年的合理息率和合理市帳率。

如2015年，置富產業信託(778)的合理息率和合理市帳率分別為5.95%和0.62。將過去5年的合理息率和合理市帳率取平均數，得出合理息率和合理市帳率分別為5.56%和0.62。

假設置富產業信託(778)的2020年業績不變，每股派息$0.5128和每股資產淨值為$16.8069。以5.56%息率計，可以計出合理價為$9.22($0.5128/5.56%)，合理價對現價為88.97%，即88折。以0.62市帳率計，可以計出合理價為$10.41(0.62 x $16.8069)，合理價對現價為78.77%，即78折。將88.97%和78.77%取平均，得出83.87%，以83.87%計，合理價為$9.78($8.2/83.87%)。

上限和下限計算方法一樣，只是取的值不同。

自製作估值工具 — 使用方法

「息率＋市盈率」估值工具

使用方法

1 將「息率＋市盈率」估值工具複製到你的Google Drive
打開下面連結，左上方選檔案->建立副本，按確認。

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1NhhY7esTxNDtKlhCn44vOjQ8O-h07kJK6W5wOKCCfeY/edit?usp=sharing

2 在橙色欄位輸入參數，包括股票編號、每股派息和每股盈利。資料可以在aastocks或 Etnet找到，如下圖。Google Sheet會自動計算出現在是溢價還是折讓、合理價、下限價和上限價。

使用示範：

「息率＋市帳率」估值工具

使用方法

1 將「息率＋市帳率」估值工具複製到你的Google Drive
打開下面連結，左上方選檔案->建立副本，按確認。

https://docs.google.com/spreadsheets/d/18yZsHN2LcOOTEMeFX2W8adTVL-sd9HADNUja7RMu4p4/edit?usp=sharing

2 在橙色欄位輸入參數，包括股票編號、每股派息和每股資產淨值。資料可以在aastocks或 Etnet找到，如下圖。Google Sheet會自動計算出現在是溢價還是折讓、合理價、下限價和上限價。

使用示範：

2年半的成績

上表是筆者目前的組合，雖然之前有些股票獲利賣出，但整體來說，計算股息在內，帳面還是虧損。原因有二，一是反修例運動和新冠肺炎肺炎對公司2020的盈利的影響。二是選股問題。選股時應選些質素好的公司。前年買入新秀麗(1910)時筆者估值是8折，滿以為買到平貨。但其實當時市場給與8折估值其實是合理價，因為之後一年新秀麗(1910)的業績是倒退。

總結

股值其實是第二步。投資第一步是選到好的股票。選到好股票後，再替它做估值。如果有折讓如8折，這是一項很好的投資，如果要以太大溢價去買，筆者認為可以等一下先買，財不入急門。

後記：

本文删掉了筆者推薦Interactive Brokers (IB)一段，筆者不建議散戶使用IB。成也槓杆，敗也槓杆，筆者因錯誤使用槓杆而錄得嚴重虧損。

後記2：

筆者已轉營為被動投資者。筆者不建議一般散戶主動選股，主動選股最大困難是當股票變質時，一般散戶反應不來。不懂分辨的是，股票真的變質還是市場錯價，例子如3333恆大地產、330思捷環球。更壞的情況是，股票變質但自以為市場錯價，越跌越買，結果股價跌得低，甚至停牌。

參考連結

價值陷阱｜價值投資新手犯的4大錯誤

https://paulinvesthk.blogspot.com/2019/11/4.html