筆者近半年開始買入一些美國上市的ETF。由於是首次接觸，一直攪不懂美國的稅項。昨天看到台灣Blogger ffaarr的一篇有關IB退稅的文章，跟著文章的方法，筆者終於找到了2020年IB退回的稅款。本文會說明如何找到那些退回的稅款，也整合了不同資產類別的退稅情況。 什麼時候退稅？ 在去年，每次有美國ETF派息，IB都會從中扣起30%，作為日後計稅之用。如派$100，IB會扣起$30。ffaarr文章提及，當計好應付稅款後，多付的就會在翌年的2月份退回。 找出退稅款項 在IB的Report -> Activity -> 選2021–1–4 至 2021年2月24日。找出Withholding Tax一欄。 你會發現為何選了2021年的資料，會出現了2020年的資料。估計是IB故意這樣做，目的是讓你知有關的退款。從上圖，看見筆者去年退回了$400左右。 不同資產類別的股息稅 經計算後，下表是筆者去年持有的ETF及其股息稅。美國國債不用股息稅、公司債收取5%、房託基金收取17.5%，而股票ETF則收取30%。 如以$100股息計算，實收如下。 總結 之前一直為美國的稅項煩惱，不知是否要填美國的報稅表。心想，如果太麻煩，那30%稅就不管了。想不到原來不用填表，IB會自動幫你處理，實在太方便。另一方面也意想不到的是，美國國債是不用股息稅，而公司債也只是收取5%，日後持有美國國債或公司債可以更加安心和放心。讀者如有IB帳戶，可自行計算一下，如果發現有什麼低稅的好標，歡迎留言分享。最後，在此感謝ffarr的分享。 參考資料： 如何在IB（盈透證券）使用「報告」功能查找自動退稅 — ffaarr https://finance.ffaarr.com.tw/2021/02/ib-report-withholding-tax.html

  最近找到了David Swensen的Yale Endowment Portfolio的投資組合。David Swensen是著作《耶魯操盤手：非典型成功》是台灣Blogger綠角和市場先生推介的書，他的投資組合值得參考。本文會介紹David Swensen的投資理念、風險和回報。 David Swensen的投資組合 投資理念 David Swensen的投資理念，重點是分散投資和偏重股票。他建議的投資組合如下。 本地股票 — 30% 海外已開發國家股票 — 15% 發展中國家股票  —  5% 房地產 — 20% 抗通脹政府債券 — 15% 政府債券 — 15% David Swensen認為分散投資就是要每種資産佔一定大的比例，但又不會太大。每種資產最少佔5–10%，最多佔25–30%。而為了獲得較高的預期回報，股票和債券比例是7比3。 為什麼？ 為什麼要買政府債券？ 政府債券的作用是，在預期不到的金融危機中，保護投資組合。但帶來保護的代價是報酬率很低。 為什麼要買抗通脹政府債券？ 擴通脹政府債券在到期日時，收回的不只是本金，而是按通脹計算後的本金。這保護投資組合對抗通脹。 既然一定會有通脹，為什麼還要買政府債券，為什麼不會全部都買抗通脹政府債券？ 債券的市場價格，已反應了市場投資者對通脹的預期。如果通脹不似預期，政府債券的價格就會上升。 為什麼海外股票回報比不上本地股票，也要購買海外股票呢？ David Swensen認為，明智的投資者追求的是以分散投資去減低風險，而不是只追求高回報。 為什麼要買發展中國家股票？ 發展中國家有著高風險和高預期回報的特質。 為什麼要買房地產？ 房地產風險和報酬率在股票和債券中間。而房地產價格和通脹關連性高。和抗通脹政府債券一樣，房地產為組合對抗通脹。股票長期也能對抗通脹，但短期的不確定性高。 為什麼不買公司債券？ 公司債券有信貸風險和流動性問題，在金融危機中，保護不了投資組合。而且以報酬率計，公司債券不比政府債券高很多。 再平衡應多久做才對呢？ 如果沒有交易成本的考慮，再平衡應越頻密頻好，David Swensen認為，要讓投資組合保持同一個風險水平。 為什麼有時候，一年一次再平衡，會比一月一次的報酬率更好？ 因為太久沒有再平衡，組合的股票比重佔多了，因而報酬率提高。但問題是，與此同