筆者在這次股災中損手，本文會分享在當中學到的3個教訓。 教訓1：錯誤使用桿杆 筆者最近重讀Starman的兩本著作，才發見一直錯誤使用槓杆。下面是Starman提到，使用槓杆的條件。 利差要有一定空間 利差要有穏定性和可持續性 資產價格具良好穏定性 筆者卻錯誤使用槓杆買股票，結果股市大跌，股價虧損也被倍大了。日後使用槓杆投資，只限用於購買有3%利差的投資級別債券。 教訓2：不要估市 筆者以往喜歡以圖表分析，以雙底為買入點。每逢雙底或轉勢都會買些股票。由於自己在IB用的戶口是保證金帳戶，可以用槓杆買股票，結果越買越多，超出自己能力範圍，大市調整，錄得嚴重虧損。日後操作，筆者會以指數為指標，動態調整資產配置。 具體資產配置的方法 參考鍾記之前的文章，當恆指8倍PE時，股票現金比例為100：0。當恆指10倍PE時，股票現金比例為75：25。當恆指13倍PE時，股票現金比例為50：50。當恆指17倍PE時，股票現金比例為25：75。當恆指22倍PE時，股票現金比例為0：100。 教訓3：不買垃圾股票 跌市前，筆者投資組合內有很多垃圾股票。止凡最近的文章，「買資產四分法」說中了筆者的問題。筆者加倉，很多時在升市中。這時，優質股價值不便宜，於時退而求其次，買入估值較低的垃圾股，其實這些垃圾股，在市升時不升，或多或少有些問題而被投資者放棄。結果跌市時，垃圾股跌得特別快和特別深。因此，日後買股票，筆者只選優質股。如果優質股估值太高，寧願買入債券或持有現金。 總結： 以上3點，在風平浪靜時，筆者未有留意到。但當股災發生到現在，筆者才明白風險管理和事前準備的重要性。以下幾篇文章，十分高質素，在股災時閱讀，特別有味道，值得一睇再睇。再次感謝Starman、鍾記和止凡的分享。 參考資料： 投資心法篇︰「貪心」與「知足」的藝術 http://starnman84.blogspot.com/2017/06/blog-post_24.html 再論槓桿 — 「動態」與「靜態」的投資思維 http://starnman84.blogspot.com/2017/07/blog-post.html Ben Graham資產配置指引 http://bennychungwai

試用過筆者估值工具的讀者，會發現有一個問題，就是沒有當前(2020年)的每股盈利和派息，即預測派息和盈利。本文會探討如何解決這個問題。 預測每股派息和每股盈利 由於沒有2020年的每股派息和每股盈利，筆者會以2019年的每股盈利作假設。計算到合理價為$63.81，現價是63折。 事實上，2020年的每股派息和每股盈利，很多分析師已經做了，我們只要把資料抄過來就可以。相關資料，可以在經濟通找到，如下。 網頁會有一個綜合盈利預測，如上每股盈利$2.96和每股派息$0.86。如果讀者想估值保守一點，可以用預測概覽中，最少的那組數字，如上每股盈利$2.12和每股派息$0.64。 更新後，我們計算到，銀河娛樂(27)的合理價為$61.45，現價是66折。新的估值與之前比較相差約3%。 總結 雖然上估值有約3%的差距，但我們大概也知道它的現價和合理價有一段距離。是否現在就要購買，視乎讀者資產配置。筆者最近閱讀了鍾記的一些有關資產配置的文章，獲益良多。在股災時回看，實在很有味道，可以參考下面連結。 後記： Blog友小薯提醒，經濟通數據量少，有可能被單一數據Distort，大家要留意。 參考連結 股票如何估值？用Google Sheet自製股票估值工具 https://paulinvesthk.blogspot.com/2020/03/google-sheet.html Ben Graham資產配置指引 http://bennychungwai.blogspot.com/2017/09/ben-graham.html 用均值回歸初探恒生指數2018年的合理值 http://bennychungwai.blogspot.com/2018/02/2018.html 用均值回歸初探恒生指數2019年的合理值（二） http://bennychungwai.blogspot.com/2019/04/2019.html

本文會分享筆者的估值方法和用Google Sheet製作的估值工具。只要輸入數個參數，讀者也可為替自己持有的股票做估值。最後，分享筆者用這估值方法的成績。 為什麼要做估值 價值投資者有3個M。其中一個M是Margin of Safety即安全邊際。如果你買入股票前沒有做估值，根不就計算不到安全邊際有多少。換句話說，就是不知是用折扣買入股票，還是用炒價買入股票。 估值方法 估值是各施各法。筆者有兩個估值方法，包括是「息率＋市盈率」和「息率＋市帳率」。「息率＋市盈率」會用於公用股、公路股和消費股。「息率＋市帳率」會用於REIT、收租股、地產股和銀行股。 例子1： 如果某消費股，過去5年平均市盈率為10，但現在市盈率為8，即現價在是8折。 例子2： 如果某隻REIT，過去5年平均市帳率為1，但現在市帳率為1.2，即現價是要多付20%的炒價。 過往筆者是用平過去5年的平均數去計算，最近則改為用過去5年的中位數去計算。原因是用中位數是比較主流的做法。另外，也加入為估值的上限和下限。 「息率＋市盈率」 上表是銀河娛樂(27)的股值，計算出合理價為$63.81，下限為44.78，上限為81.59。合理價對股價是79.92%，即79折。 具體計算方法 因Google Sheet可以拿到一年的股價，估值工具可以拿到每年的中位數、最低和最高價。配合當年的每股派息和每股盈利，可以計算出當年的合理息率和合理市盈率。 如2015年，銀河娛樂(27)的合理息率和合理市盈率分別為0.85%和34.97。將過去5年的合理息率和合理市盈率取平均數，得出合理息率和合理市盈率分別為1.47%和21.87。 假設銀河娛樂(27)的2020年業績不變，每股派息$0.91和每股盈利(3.0118)。以1.47%息率計，可以計出合理價為$61.89($0.91/1.47%)，合理價對現價為82.41%，即82折。以21.87市盈率計，可以計出合理價為$65.85(21.87 x 3.0118)，合理價對現價為77.44%，即77折。將82.41%和77.44%取平均，得出79.92%，以79.92%計，合理價為$63.81($51/79.92%)。

近日港股止跌回升，一些基金愛股如內房股已卒先反彈。到底是否真的見底？現在是否買入港股的好時機？本文會以圖表派的角度，檢閱港股轉勢的三個指標，RSI，雙底和港滙走勢。看看目前是否買入港股的好時機。 RSI (相對強弱指數) 升穿30 下圖是過去6個月恆指走勢和RSI的對比。從圖看到，9日RSI在2020年3月2日已升穿30。圖表派一般會以RSI升穿30為買入點。RSI雖不是百份百準確，但可作為買入時機的參考點。 雙底 從下圖看，恆指明天有可能完成一個6天的雙底。筆者之前有文章說及雙底，可參考下面連結。雖然這次的雙底，不是筆者喜愛的5天完美雙底，但這個雙底，也算是一個可以買入的訊號。 相對RSI，筆者更喜歡以雙底為買入點，多會在確認雙底的下午或翌日早上買入。 雙底雙頂的投資重點是：「你不能在最低位買入，但你可在低位買入。你不能在最高位賣出，但你可在高位賣出。」 港元轉強 下圖是過去1年的港匯走勢，美元兌港元由2月尾的1:7.795到現在的1:7.76左右。以往有說法，港元轉強代表外資以美元換港元，買入港股。筆者過去曾以這個指標作為買賣點，即港元轉強，買入港股，港元轉弱，賣出港股。在2017年前，準確度頗高。不知為何2017年後，港元強弱跟港股走勢的關係，好像消失了。無論如何，港元轉強也是一個買入的訊號。 總結 以上三項指標，雖不是百份百準確，但有一定參考價值。以圖表派的角度看，港股有可能在明天轉勢。如果配合價值投資法，買入有安全邊際的優質股票，並長線持有，明天會是一個很好的投資機會。當然，如果明天穿底，大家可能要再等一等。 後記： 本文删掉了筆者推薦Interactive Brokers (IB)一段，筆者不建議散戶使用IB。成也槓杆，敗也槓杆，筆者因錯誤使用槓杆而錄得嚴重虧損。 對散戶來說，運用技術分析去買賣股票可能已經過時。原因是多了程式交易和AI機械人。它們判斷力比散戶強，買入和買出都比散戶快狠準。散戶對機械人，勝算不高。AI機械人已証實能在棋藝和撲克領域上勝過人類。很可能，現今的AI機械人已能在圖表上設陷阱去「裝」投資者。 參考連結 RSI 相對強弱指數