過去一直用財務比率尋找優質股，主要是用ROE大於15去尋找。尋找過程當中，發現一件有趣的事。原來這些優質股都有一些共同點，而這些共同點是筆者中學讀經濟學時一早就認識。本文會介紹3個經濟學名詞分別是需求增長(Increase in demand)、剛性需求(Inelastic demand)和規模經濟(Economies of scale)，解析它們如何影響選股。另外，筆者會運用經濟3寶，選出幾隻精選股票。 需求增長(Increase in demand) 下圖是需求曲線，D0是原來的需求。如20元一份三文治，一個天可賣4,000份，公司收入是$80,000一天。當需求增長，如由於健康理由，一些本來食燒味飯的人中午轉食三文治。需求曲線由D0轉到D1，一天就可賣5,000份，公司收入是$100,000一天。公司管理層沒有做麼，只是需求轉變，公司就可以多賺25%。 多留意需求增長行業 選股時，可以多思考，運用想像力，預示未來。到底有什麼市場需求會增長，並找出相關的行業。下面是一些影響需求的因素，讀者可以一邊看一邊思考。 可支配收入改變 當可支配收入上升，人們對所有產品的需求增加。 借貸及其成本 當借貸成本降低，人們會增加對高價產品如車和房子的需求。 替代品和互補品的價格轉變 當可口可樂加價，市場對百事可樂的需求會增加。 人口數量和結構 人越來越長壽，越來越多老年人，老人的醫療需求會一直增加。 氣候的改變 當全球氣候越來越暖，人們對羽絨的需求減少，對雪糕的需求增加。 增長下降 大部份需求都不是無中生有，往住是從別的需求轉變過來的。如之前的例子，三文治的需求就是從燒味飯的需求轉變過來。對燒味飯公司來說，需求下降導致收入下降，從而影響盈利。因此，在想像需求增長的同時，也是想像它的競爭對手，避免買入那些需求正在下降的公司。 案例分析 TVB廣告下跌的原因 由於社交媒體的出現，廣告商花在社交媒體的廣告預算每年增加。相反，花在傳統媒體的廣告預算則續年減少。YouTube和Facebook等媒體搶了原來屬於TVB的廣告需求。 剛性需求/低彈性需求 (Inelastic demand) 下圖是需求曲線，D0是的需求。如20元

用了IB (Interactive Broker) 投資債券和股票組合2年半。2019時間加權回報(Time Weighted Rate of Return) 是+38%。本文章會細看投資組合2019年的成績，包括債券、股票和期權，然後看現金流的變化，最後會作出檢討和對2020回報作預測。 過去3年回報 2017 +21% 2018 -20% 2019 +38% 過去3年股票債券比例 成績 債券 債券成績如下圖。本年債劵回報是$268,362，當中利息收入$93,273，債 券 價值的上升$176,255，佣金花了$1,166。 詳總資料如下： 表現最好3隻債券，回報如下： XRX 6 3/4 12/15/39 +$41,799 MDC 6 01/15/43 +$35,892 HPE 6.35 10/15/45 CAY5 +$34,549 股票 股票成績如下圖。本年股票回報是$64,038，當中股息收入$69,484，股票價值的下跌$2,380，佣金花了$3,065。 詳總資料如下： 表現最好3隻股票，回報如下： 海天國際(1882) +$49,342 中國海外發展(688) +$35,200 銀河娛樂(27) +$31,193 表現最差3隻股票，回報如下： 中國水務(855) -$37,324 同仁堂科技(1666) -$35,628 佐丹奴國際(709) -$24,000 期權 期權成績如下圖。期權總回報是$3,130，其中11月不幸以$65接了一手中國移動。 成績總結 2019年總回報是$268,920，利息支出$66,610，債券回報佔80%，股票回報佔19%，期權回報佔1%。 現金流 過去12個月，除了12月，其他月份現金流都是正數，足夠支付借貸所需要的利息。可參考下圖。而去年總利息支出是$65,895，淨現金流入$