Interactive Brokers (IB) 是一個可以低利息借貸作槓杆買賣債券或股票的投資平台，最低投資額可為US$1,000。本文以一個本金US$1,000的投資組合例子作說明，會探討在Interactive Brokers (IB) 以槓杆買債券收息的年回報和被強制平倉(俗稱斬倉)的風險。 回報 債券每年派兩次息，回報計算簡單。當以US$1,000買入價格$100票面利率(Coupon rate) 6%的債券時，年回報就是6%，即每年半手收US$30，全年共US$60。那運用了槓杆後，回報應如何計算呢? 以下會看三個例子，分別會以借貸利率4%﹑3%和2%作比較。同以US$1,000作投資，投資債券價格$100及票面利率(Coupon rate) 6%的債券。 借貸利率4% 借貸利率3% 借貸利率2% 槓杆對回報的影響 從以上例子，看到運用不同槓杆對投資回報的影響。簡言之，槓杆越大，回報越大。在借貸利率4%的情況下，運用3倍槓杆的回報比沒有運用槓杆多出66%。 借貸利率對回報的影響 借貸利率對回報也有重要的影響，在借貸利率4%的情況下，每提升0.5倍的槓杆，回報會升1%。在借貸利率2%的情況下，每提升0.5倍的槓杆，回報會提升2%。由此可見，在更低息的情況下，運用槓杆會更有效率。 闗於Interactive Brokers (IB) 的借貸利率可參以下連結。 https://www.interactivebrokers.com.hk/en/index.php?f=1595 一般而言，在Interactive Brokers (IB)買賣的債券價格都不是$100，當計算回報是應以到期收益率(Yield to maturity)計算而非票面利率(Coupon rate) 計算。本文以$100作例子純屬簡化案例。 被強制平倉(斬倉)的風險 槓杆不可以無限地使用，在Interactive Brokers (IB) 一般債券可以做3倍槓杆。如要在Interactive Brokers (IB) 檢視個別債券可做杆槓的倍數，可以參考筆者之前的一篇章，連結如下

又到新年了，拿到了年終奬金，也收了不少新年紅包，有想過怎樣花這筆錢嗎？除了買奢侈品外，有些人會想到投資。但他們可能會問一個問題，「我有$XXX，想投資，買什麼好呢？」。對於這個投資問題，筆者製作了一個圖表，希望可以幫助大家找到答案。

上月中初試在IB(Interactive Brokers)做Short Put的交易，合約昨天到期。由於合約未到相關行使價，不用調動資金，去買入相關合約的股票。已收到的$496的期權金，「袋袋平安」。另外，本月也沽出了新的認沽期權合約。以下是有關操作和體會分享。 中國移動(941) 12月12日，沽出了2份中國移動(941) 2019年1月到期的認沽期權合約，行使價是$67.5。收取了$190期權金，付出佣金$24，實收$166。 海螺水泥(914) 12月20日，沽出了2份海螺水泥(914) 2019年1月到期的認沽期權合約，行使價是$33。收取了$350期權金，付出佣金$20，實收$330。 電能實業(6) 1月28日，沽出了3份電能實業(6) 2019年1月到期的認沽期權合約，行使價是$52.5。收取了$570期權金，付出佣金$20，實收$550。 沽出認沽期權合約，能賺到的錢很少。期權金$496，佔100萬投資組合的0.05%。以一年計，年回報只有0.6%。而且如果出了意外，還用調動資金去買入有關股票，要調動資金是$33,000，算是本大利少。另外，如果在12月20日是購買海螺水泥(914)的正股，當天收市價是$37.9，以昨天收市價$42.4出售，可以獲利$4,500。是期權金的12倍。既然如此，為何還要做這樣的交易？ 原因是當時資金不充裕，沒有多餘的$33,000去買入相關股份。在資金不充裕的情況下，當時投資的目的是賺取微薄的期權金。其實並不願意「接貨」，因為要賣出另外一隻股票，才有資金「接貨」。而相關交易成本和買賣差價，可能已多於$496的期權金。但是，如果能以$33買入海螺水泥(914)，又確是一單好的交易。筆者對其估值是$42，以$33計，大概是8折。 因此，如果是對該股票有信心，而且又資金充裕。還是建議買入正股多於沽出認沽期權。因為「蘇舟過後冇艇搭」。最近，除了沽出電能實業(6)的認沽期權合約外，也購入了一些正股。市況近來轉好，但電能實業(6)的股價一直沒有跟隨。這可能跟大股東減持有關，情況跟去年初香港電訊(6823)被大股東減持相似，半年後，香港電訊(6823)股價創新高。筆者對電能實業(6)的估值是$74，現價$52.5，大概是7折。 大家最近又買入了什麼好東西呢？歡迎留言交流。