Bogleheads如何看PE Ratio？
筆者今年至今的回報是-31%，原因是自2月開始，一直用了槓桿買入2800盈富基金。本文會探討作為被動投資者，Bogleheads如何看PE Ratio？
Bogleheads的主流看法
關於應否擔心PE，Bogleheads 的巨頭Taylor Larimore則有以下回覆「作為"Stay the course investor"的好處就是PE和其他Ratio都是沒有意的。」
背後原因
不是PE沒有用處，而是作為被動投資者，以股債比例50/50為例，PE低時，自然會買多些股票，少些債券。PE高時，自然會買多些債券，少些股票。這是必然發生的。如果要跟據市場情況，動態調整股債比例，在被動投資者眼裡，這是Marketing Timing行為，不是一個好的策略。(筆者補充：也有例外，Jack Bogle訪問中，有提過他在Dotcom Bubble爆破前，調高債券比例。)
PE是沒有意思
下面是一些不應用PE作為行動指標的回覆。
「PE對主動投資者或許有幫助，但對被動投資者是沒有用處。」
「你會否投資俄羅斯市場，現在PE很低。」(當時還未有俄烏戰爭)
「不論PE低、中或高，市場都會崩盤。這些Ratio不能成為行動的指標也沒有意思。」(筆者補充：3月時，恆指PE是7.65，是歷史上的低位，有誰會想到10月會跌至5.88)
PE是有點意思
當然PE Ratio並非全無用處，下面是用PE Ratio去計算未來回報的例子。
「PE Ratio可用來計算預期回報，從而決定股債比例
如果你有$1.5M，想要獲得$2M。當股票預期回報是4%時，你可用一個100%的股票組合，在5年內獲得。但也有可能5年後只剩餘$1.36M。
如果你有較長的時間，如10年，可以配置50/50的股債組合，假設股票預期回報是4%，債券預期回報為0%。最終也可獲得$2M，確定性較高，時間要長些。
但當現時PE較低，股票預期回報是6%時，33/77的股債比例已可達成$2M的目標，而且確定性更高。」
筆者的操作
在2月時，筆者開始用槓桿買入2800盈富基金，因為8倍PE，是歷史低位。當時筆者認為進可攻，退可守。在aastock顯示的息率有3%，IB借美元利息2%左右。如果之後升回10倍PE的話就「空手套白狼」獲利離場，如果不升不跌，也有利息可守。
可惜現實是殘酷的，2800盈富基金今天的股價是$16，比筆者買入價$22跌了27%，筆者這時才明白到為什麼不要Time the market。因為當時筆者是和另一方對賭，另一方當時賣了2800盈富基金，持有現金/債券。結果是筆者賭輸了。「越是想跑贏市場，越要給市場懲罰。」
本來大跌市，對建倉的筆者來說是好事，因為以同等的資金，可買入更多數量的股票。可以最近幾個月，筆者投入的資金，大部份都用來去槓桿，買入的股票數量不多，這是一件很可惜的事。
漢堡包理論，2800盈富基金，平常賣$21，現在賣$16。你會不會買？可以買。但切記，「多吃壞肚皮」，吃8分飽好了。
經此一役後，筆者更偏向往「100%被動投資者」的路走，那條路看來更易行，走得更舒服。
總結
被動投資者有一句「Don't time the market」，對華人來說，可寫成「Don't 貪 the market。」如果筆者不是貪心「空手套白狼」，現在便可存更多的VTI、VNQ、VEA或VWO等的股票，也會有較好的年回報。而對被動投資者來說，PE或其他的Ratio都沒什麼意思的。
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參考資料：
什麼是Market Timing
https://paulinvesthk.blogspot.com/2021/12/market-timing.html
如何投資港股?
https://paulinvesthk.blogspot.com/2022/03/blog-post.html
Jack Bogle 訪問關於Asset Allocation
https://www.youtube.com/watch?v=k6ra5POdsYg
Taylor Larimore
https://www.bogleheads.org/wiki/Taylor_Larimore
應否擔心PE Ratio - Bogleheads
https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?t=351266
S&P 500 P/E - Bogleheads
https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?t=387329
不少的投資人都是曾經「貪」過受到損失才開始指數化投資。用槓桿投資不是不可，要控制可承受的風險和考慮最壞的情況就可。
回覆刪除謝謝留這，還是被動投資比較容易和舒服。
刪除其實被動投資係按CAPM既精神去做, CAPM其中一個關鍵係market portfolio, 以市值做weight, 盈富基金理應喺world portfolio唔係重要位置, 如果超配 (聽你內文所說槓桿), 咁被動投資就好易失效了
回覆刪除而且, 盈富基金同中港地區股票基本因素有問題, 下文有述
刪除https://osimons.blogspot.com/2022/03/blog-post.html
如果基本因素出事, 市值會萎縮, 相對世界股比重會變小, 故此喺被動投資分配比重上會自然變小
謝謝提醒，現在2800都不會再加注。
刪除不知中國會否步日本後塵，被美國剪完羊毛後，不再回來。
少槓桿，當你減槓桿，即變相在最低位迫沽貨。
回覆刪除希望你還後生，日後機會仍在。
哈，越想Get Rich Quick，越是Slow。心態要調整一下。
刪除感覺而家既恒指好難用PE計算,,因為加左唔少高PE什至未有盈利科網股,
回覆刪除謝謝留言。加了科網股/增長股，合理PE應更高。我覺得PE都有D用，如果主動投資，可以給自己一個基準，避免高位買太多貨或低位減持。
刪除看了師兄最近的blog 文再次回來看這篇, 感覺問題不是出在槓桿買入index fund 或 Time the market (在2月時，筆者開始用槓桿買入2800盈富基金).
回覆刪除反而小弟的感覺是:
-槓桿的成本, 當時師兄應該還未預計成本上升以至股息不能cover利息開支.
-買index fund 應該是任何時候也可以開始, 也就是沒有market timing. 如果估計後市發展反而似market timing.
-HSI (2800)近年的變化究竟還有代表性嗎? (能代表香港經濟體這個大市嗎?)
如果真的有market timing的話 , 可能是師兄 time 了低息的時機.
當時用槓桿，是想低買高賣。用了槓桿始終要去槓桿，長期以槓桿持有股票感覺風險較高。
刪除關於2800，我也不知它有什麼東東在內，應該有很多中國資產。我感覺，它是美國剪羊毛的工具。人民幣升，它就升，人民幣跌它就跌。