為什麼人行要降低存款準備金?

最近看了宋鴻兵的美元環流的YouTube影片,影片講述在2014年美國聯儲停止量化寬鬆的政策對中國經濟的影響,也說明當時為什麼人行要降低存款準備金。背後的邏輯,頗值得投資中港股票的投資者留意。下面先節錄宋鴻兵的一些論點,再分享筆者的看法和具體操作。




宋鴻兵:


什麼是美元環流?


由美聯儲局啟動的量化寬鬆政策,引起的美元環流。美元由低收益資產流去高收益資產,由低風險地區流去高風險地區。美元由美國大量流向全世界。

由於借美元的利息比借人民幣的利息低,大量的中國企業借美元集資,發展公司。當美元借給這些企業後,企業會將借來的美元賣給中國的銀行。而中國的銀行又會將美元賣給中國央行,成為中國的外匯儲備。中國央行收到美元後,就會增發人民幣,企業就可以用這些人民幣投資。結果是導致國內人民幣增多了。當人民幣增長大於經濟增長,這會使資產價格(如股市、房地產)上升。

以上過程不限於中國,只要有美元大幅流入的國家,如果不想本國貨幣對美元大幅升值,就必需增發本國貨幣。最終導致資產價格上升。

什麼是量化寬鬆政策?


美聯儲大量增發美元,買入金融機構持有的美國國債和兩房債券。金融機構持有大量沒有利息的美元後,要找地方投資,最終資金流向全世界。

美元環流推高全球負債率


由於資產價格上升,市民買房地產的借貸額上升,這會使整個國家的負債上升。這不利當地的經濟發展,當大部份工資拿去還債,還有誰在消費?

當美聯儲局停止量化寬鬆,結果會如何?


在量化寬鬆時,企業可以持續低息,再借美元還舊債。但當美聯儲局停止量化寬鬆,企業沒有美元可以再借,只能變賣資產,換取本國貨幣,並將本國貨幣換取美元還債。這會做成全球對美元的虛缺,最終使美元強勢。

美聯儲停止買債,等於美元環流變冷。在2014年7月,美聯儲局準備量化寬鬆。美元環流變冷,之前企業借美元的公司,要還美債,但要再借美元已不容易,結果要變賣本地資產,向中央銀行換美元。在那時候,可以看到全球央行儲備降低。最終金融市場動盪,美元變強勢。

為什麼中國要降存款準備金?


由於企業要還債,就要把人民幣賣給央行而買入美元,國家外匯儲備減少。這樣會使市面上人民幣減少。因此央行要降低存款準備金,令市面上的人民幣不會突然大幅減少而出現流動性問題。同時,也要降利息。最終會使人民幣貶值,從而引起市場波動。

以上是宋鴻兵影片中的論點。


筆者的看法


中國恆大(3333)就是因過度借貸和美元環流變冷,而面臨結業危機的例子。到底中國企業最後會否火燒連,這刻沒有人知道。但從政治層面看,這可能是美國人樂見的事。下面兩個操作,在筆者來看是很高風險。

1 - 加槓杆,借美元買中國資產


這樣操作,匯率風險極大,有可能變成下一個中國恆大(3333)。

2 - Short Put中國股票


專業投資者,可能會為中國企業倒閉潮而買保險。Long Put中國股票是一個選項。這樣就可以輸有限,贏無限,做他們的對家「冇乜著數」。筆者就曾在7月和8月時Short Put盈富基金(2800)而後悔至今。

筆者個人操作


筆者目前還有槓杆,但主要在美元資產。另外,還會繼續以月供的方式,環球分散、股債分散的投資。


總結


跟據宋鴻兵的論點,美聯儲局停止買債,這會使美元變強勢,人民幣流動性減少,而使中國金融市場動盪。這是為什麼人行要降存款準備金以彌補失去的流動性。以目前市況來看,筆者認為借美元買中國資產和Short Put中國股票是高風險操作。

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參考資料:


宋鴻兵 - 美元環流

https://youtu.be/81zSl2fdpOQ



留言

  1. 其實美國佬不斷出招,中國不斷接招,so far 中國贏。今次用到金融,我相信中國已經有防避,港股近年中資話語權增大,相信冇咁容易做得低。7, 8月 SP 2800 都唔係好差啫?

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    1. 應該係有準備,上年咁多熱錢,阿爺都冇樓價升。唔係話All out,只是投資唔好咁進取,見阿爺降準就GoGoGo,始終阿爺係被迫咁做。

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    2. 當然,記憶中,降準從來都唔係底。我估今年低位已見,但下年初會有更低位。不過我估計從來都唔係幾準😅

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    3. 哈,今年又比你捉到底位。

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  2. 感謝保羅兄分享,小弟之前都有SP中國股票,但只係一隻比較強勢既股票,聽完你咁講,睇黎之後都係保守d好🙏

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