燃氣股比較｜7大燃氣股比拼，嚴選最佳燃氣股

中國對清潔能源需求強大，中華煤氣主席陳永堅認為：「天然氣是目前清潔能源的首選」。在2018年中國天然氣消費總量是2,800億立方米，中國政府的目標是在2030年，提升至5,000億立方米。即10年後，中國天然氣的消費總量是現在的1.7倍。擁有著公用股收入穩定的特性也有著由環保而產生的強勁的需求。中國的燃氣股可算是一隻攻守兼備的股票。本文會比較香港上市的7大燃氣股，選出誰是最強。

先看看各股票過去5年的數據，然後再綜合分析。

華潤燃氣(1193)

新奧能源(2688)

中國燃氣(384)

昆倫能源(135)

港華燃氣(1083)

天倫燃氣(1600)

中裕燃氣(3633)

綜合比拼

現金流量：

燃氣股的現金佔總資產比率大部份都合乎基準。由於是公用股，大部份應收帳天數都能在45天內。

比拼中，新奧能源(2688)的現金佔總資產比率最高，有15%，其次是昆倫能源(135)和華潤燃氣(1193)，分別是13%和12%。最低是港華燃氣(1083)，只有的5%。

在應收帳款周轉天數，昆倫能源(135)、新奧能源(2688)、港華燃氣(384)和中國燃氣(384)表現最好，分別是12天、27天和30天和30天。天倫燃氣(1600)表現最差，要91天才能收到錢。另外，留意到天倫燃氣(1600)的應收帳天數最近兩年明顯拖長了，不知是否想美化業績。

經營能力：

全部燃氣股，總資產週轉率都低於1，屬資本密集行業。當中最好是新奧能源(2688)，數值是0.78。最差是港華燃氣(384)，數值是0.28。

應付帳周轉天數是向上游公司買氣後，要多少天付款給上游公司。「拖數」能力最強是天倫燃氣(1600)和中國燃氣(2688)，分別是99天和89天。表現最差是昆倫能源(135)，17天。昆倫能源(135)表現最差，這可能因為昆倫能源(135)本身也從事上游的勘探和生產業務有關。

存貨周轉天數，表現最好是新奥能源(2688)、昆倫能源(135)和華潤燃氣(1193)，分別是6天、8天和9天。表現最差是港華燃氣(1083)，38天。

缺錢天數最好是中國燃氣(384)和華潤燃氣(1193)，分別是-36天和-26天。負數值代表公司不用資金也可正常運作。最差天倫燃氣(1600)，7天。

獲利能力：

銷售毛利率表現最好是港華燃氣(1083)和華潤燃氣(1193)，分別是35%和30%。最差是新奧能源(2688)，只有19%。

燃氣股收入可分為燃氣類和非燃氣類，燃氣類收入包括天燃氣和液化石油氣，而非燃氣類收入則包括燃氣接駁和爐具銷售等。下表是2018年的收入比較。

筆者估計新奧能源(2688)銷售毛利率低的原因是大部份收入來自燃氣類，而燃氣類收入的銷售毛利率沒非燃氣類的多。又或者，新奧能源(2688)是以「薄利多銷」的手法來經營。

營業利潤率，表現最好是天倫燃氣(1600)和中裕燃氣(3633)，分別是22%和18%。表現最差是新奧能源(2688)，只有12%。

營業費用率，表現最好是天倫燃氣(1600)、新奥能源(2688)、中國燃氣(384)和中裕能源(3633)，分別是5%、6%、7%和7%。表現最差是港華燃氣(1083)和華潤燃氣(1193)，分別是21%和15%。

淨利率，表現最好是天倫燃氣(1600)和港華燃氣(1083)，分別是12%和12%，表現最差是昆倫能源(384)，只有4%。

股東報酬率，表現最好是中國燃氣(384)、華潤燃氣(1193)和新奧能源(2688)，分別是20%、18%和17%。最差是港華燃氣(1083)和昆倫能源(135)，分別是7%和7%。

下表是過去五年股東報酬率的比較。股東報酬率較高和波幅不大的有華潤燃氣(1193)和天倫燃氣(1600)。

財務結構：

各燃氣公司的負債佔資產比率都低於50%，非常安全，其中華潤燃氣(1109)是20%，是最安全的。其次是昆倫能源(135)和港華燃氣(1083)，分別是26%和28%。這表示如果有資金需要，股東都很願意增持。

負債佔資產比率最高的是中裕燃氣(3633)，是49%，也乎合基準。

償債能力：

流動比率和速動比率，所有燃氣股都低於基準。但由於大部份的缺錢天數都是負數，因周轉不靈而結業的機會不高。

流動比率最好的是天倫燃氣(1600)，1.01，最差的是港華燃氣(1083)，0.97。

速動比率最好的是天倫燃氣(1600)，0.51，最差的是港華燃氣(1083)，0.44。

綜合比拼總結

從獲利能力看，中國燃氣(384)是最好的，近5年平均股東報酬率20%，近3年的股東報酬率都高於20%。並且，它的缺錢天數是最短，是-36天，公司不用太多資金也能順利運作。另外，營業費用率相當低，只有7%，公司非常節儉。因此，中國燃氣(384)會是筆者的首選。

總結

整體而言，燃氣股有著公用股的特性，由於有穩定的收入，所以缺錢天數都很短。比拼中，有4間公司的平均股東報酬率在15%以上。它們是生活必須的行業，而且在未來10年，仍然會有強勁增長。因此，筆者認為只要買入價不貴，其中3間龍頭公司是值得長線持有的。筆者的精選推介會是中國燃氣(384)、華潤燃氣(1193)和新奧能源(2688)。如讀者在建立自己的投資組合，把一隻燃氣股加進去，長遠會有不錯的回報。

後記：

本文删掉了筆者推薦Interactive Brokers (IB)一段，筆者不建議散戶使用IB。成也槓杆，敗也槓杆，筆者因錯誤使用槓杆而錄得嚴重虧損。

參考連結

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http://www.gurufocus.com/?affid=495025

中國天然氣的需求

https://cj.sina.com.cn/articles/view/3267440072/c2c12dc800100nl9d

燃氣股的增長已完結了嗎？

https://www1.hkej.com/features/article?q=%23%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E5%A4%A7%E9%81%B8%23&suid=1665896253