分享 IB (Interactive brokers) 槓桿買賣債券及股票2年成績及心得

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Photo by Austin Distel on Unsplash
筆者於2017年6月開始在IB，通過槓杆買債券和股票。最近1年，槓桿在2.6–3.1倍中間，驚險萬份。以下是有關成績和心得分享。


成績表

成績如下：

由2017年6月16日起到2019年6月30日，共存入$1,067,710。截至2019年6月30日結餘為$1,245,611。2年間獲利16.66%($177,901)。同期恆生指數回報為10.22%。成績尚可。
以下是筆者過去1年存入資金的時間及和恆指的對比圖。



債券組合，2年成績，到目前還是負數，帳面虧損了$92,129。而股票則升值了一點，有$1,670帳面上的盈利。




現金流

現金流大部份來自債券利息收入和股票的股息，亦有很少量的Short Put的期權金。參考下圖，組合成立至今，共收債券利息$177,041及港股股息(包括期權金)$96,552，扣除利息支出$92,231，實收$181,362。
如只計過去12個月，共收債券利息$96,998及港股股息(包括期權金)$66,635，扣除利息支出$66,746，實收$96,887。現金流對投資額是9.07%。成績尚可。



整體來說，表現還算不錯。有驚無險的是組合去年10月槓桿由2.7升上了3.1，險些被斬倉。
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心得分享

債券

債券年期

對於運用大槓桿操作，如大於2.5，第一目標應是債券價格穏定。所以選債年期不宜過長。筆者建倉時因貪高息，選債券時只看利息，很多債券都是20多年期，結果去年加息數次，債券價格大幅下跌。去年10月，槓桿升到3.1，險些被斬倉。如果當時不幸被斬倉，往後的升幅便完全享受不了。還記得當時LB 7.6 07/15/37 的價格跌至$79，當時到期收益率(Yield To Maturity)有11%，現在它的價格已回升到$86。

債券評級

由於筆者偏好使用大槓桿操作，選擇債券，還是會偏向投資級別。最近買入的DDS 7 12/01/28，年期9年，穆迪5月時評級Baa3，屬投資級別。



財務狀況

之後，再查看它的財務狀況。由於不想花時間看它的年報，筆者使用了GuruFocus，下圖，主要查看下面資料。
  • Debt to Equity 是否低？
  • Piotroski F-Score 是否高於4？
  • Altman Z-Score 是否Safe？
  • Beneish M-Score 是否Not Manipulator？
如上面的數據都是正面，買入時就可以安心，債券價格波動相信會較小，達到筆者要求價格穩定的目標。




股票

選股

同樣是由於大槓桿操作，選股目標也應是以穩定為原質。筆者去年選了的新秀麗(1910)，和同仁堂科技(1666)分別跌了31%和11%。因受貿易戰的影響，它們波動比較大。選股方面，如果穏定性為先，首選應是REIT、公用股、收租股、銀行股或地產股等。消費股護城河不夠深，當經濟轉差或逆轉，首當其衝就是它們。

估值

筆者買入股票前，會替每隻股票做股值。不同類型的股票，會運用不同的估值方法。
如果是REIT、收租股、銀行股和地產股，股值方法是以過去5年的息率及市帳率計算。得出價值，再以該價值和現在的股價對比，這樣大概知道現價是否有足夠的安全邊際(Margin of Safety)。例如計出股票A估值是$10，而現價是$8，那股票A就有20%的安全邊際。亦可以說現價是8折(20% off)。
如果是公用股、公路股或消費類股份，股值方法會是以過去5年的息率及市盈率來計算。



估值的盲點

運用以上方法有一個盲點，就是假設公司業績穏定，每股盈利或每股資產淨值，每年都會上升。但這個假設未必每隻股票都適用。當增長不似預期或增長變成倒退，股價就會應聲下跌。以筆者的例了佐丹奴國際(709)、同仁堂科技(1666)和新秀麗(1910)過去一年，股價分別下跌了28%、22%和35%。其去年每股盈利分別是4%、3%和29%。所以儘管筆者買入時估值吸引，然而如果盈利跟不上去，最後估值和股價都會下跌。




以上三隻都屬消費類股份，回到之前的第一點，選股是十分重要。因此，如果讀者發現一隻股票估值吸引，如有8折，而且過去表現良好，管理層也有質素，不效多買一點。筆者之前低位買入電能實業(6)，也是基於這個原質。
以上是筆者投資2年多的心得，希望對讀者有幫助或有所啟發。

後記：

本文删掉了筆者推薦Interactive Brokers (IB)一段，筆者不建議散戶使用IB。成也槓杆，敗也槓杆，筆者因錯誤使用槓杆而錄得嚴重虧損。

補充2點心得

槓桿比率

組合分佈



參考資料：

GuruFocus試用連結

有關債券評級的分類

如要查閱某一間公司的信貸評級可到穆迪網站如下，但要先成為註册用戶(免費)

佐丹奴國際(709)過往每股盈利

同仁堂科技(1666)過往每股盈利

新秀麗(1910)過往每股盈利

筆者買入電能實業(6)



留言

  1. Cons2019年7月31日 晚上8:05

    想問在IB那裡可以查詢某段時間內存入或提取了多少現金？

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    1. 保羅投資2019年8月1日 下午3:04

      在activity report 有一欄deposits and withdrawals，你看看有沒有。

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  2. 無忌2019年7月31日 晚上11:05

    其實利息都要比幾多，債券好似冇想像中咁穩陣。

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    1. 保羅投資2019年8月1日 下午3:00

      其實我都係諗緊減少槓桿，可能減低到2-2.5。因為低位經常冇錢買貨。

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  3. yan2019年8月2日 上午10:52

    我同你差唔多時期開IB。咁啱睇到呢度，見到個槓桿嚇左一嚇，好似太進取了。建議可以睇一睇risk report (IB網頁版-profile - risk report)，睇下相比起指數ETF自己表現如何。

    三倍槓桿下回報16.7% 其實已經算跑輸大市，大市跌的話小心D 記得set 定止蝕呢。雖然老巴叫我地睇價值唔駛睇價格，但佢又同時叫大家唔好蝕錢，聽邊句同點執行就睇大家修行了。

    LB 2037年的債券我都中左伏，93 買入計埋收息大概打個和。我自己係借日元換美金再去買，利息低D (1.5%)不過要承受匯兌風險呢。

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    1. 保羅投資2019年8月2日 晚上7:31

      Yan兄，
      原來大同期師兄弟，多謝關照。
      你的blog有很多IB的資料十分有用。我會再子細閱讀。
      自己用槓桿是初哥，我也覺得現在用得太大。現在慢慢調整低一點。一切也在學習試驗中。多多指教。

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    2. 今晚食杯麵2019年8月7日 下午2:11

      Yan兄，我都睇過日元利率真係好低，好吸引，做息差真係幾好。

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  4. 今晚食杯麵2019年8月2日 晚上7:23

    保羅兄，我想問問我係IB買了美債，一般係是否半年濃厚次息？如果知道幾時派？我買了CBL DeC 15'26 的債

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    1. 保羅投資2019年8月3日 上午10:42

      King,
      剛看了一下，你的CBL 12/15/26是半年一次息。應在6月和12月派息。派息前，公司會公佈實際在那一天派息和派多少，IB 個Message Center收到通知，你上網頁版查看就會知道。多多指教。

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    2. 今晚食杯麵2019年8月7日 下午2:08

      謝謝你，保羅，另外想問問你，你IB借入的貨幣是那種貨幣？？？
      利率是多少？

      刪除
    3. 保羅投資2019年8月10日 下午4:43

      我借美元，利息首US$100,000 3.62%, 之後, 3.12%。
      https://www.interactivebrokers.com/en/index.php?f=1595

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  5. Hailey2019年11月2日 下午2:34

    很感謝你的分享！很仔細很有用。謝謝

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  6. ck lau2019年12月26日 晚上9:34

    保羅兄買港股如709 等等,槓桿都是借日元嗎,THX

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    1. 保羅投資2019年12月27日 晚上7:03

      CK兄，
      我槓杆都是借美元。因借日本可能有計不到的匯率風險。

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  7. Unknown2020年1月4日 晚上11:38

    請問哪裡可知道收了多少股息或債息？IB會通知嗎？

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    1. 保羅投資2020年1月5日 晚上9:13

      Unknown兄，
      你要自己在Report內找，在網頁版，Settings-＞Reports->Activity，在Net Asset Value有個Interest Accruals，這個值是你應得的利息，理論上你有買Bond就會每日都增加，星期六、日除外。

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  8. Unknown2020年4月10日 下午3:42

    是否可借入低息貨幤？可用作投資？或要用抵押，如何操作？

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    1. 保羅投資2020年4月22日 下午2:06

      師兄，
      多謝留言。
      如果你是新手，建議你先閱讀風中追風的《懶系投資法》，認識一下供低息投資的概念。
      https://play.google.com/store/books/details/%E6%87%B6%E7%B3%BB%E6%8A%95%E8%B3%87%E6%B3%95?id=UIqrDwAAQBAJ&hl=zh_HK

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