重讀懶系投資法
在過去2個月股市債市都大跌，最近重讀風中追風的著作《懶系投資法》，有另一番體會，加深了對投資債券的知識。本文會分享筆者節錄一些關於投資債券的重要筆記，以及筆者在這次債災的一些觀察和發現。
買債的重要筆記
作者在書中最後章節提到最理想的投資工具是「現金能力強、風險低、波幅低、資產可抗通脹、技術要求簡單的投資工具」。但這是不可能的，我們只能在當中取平衡。下面是作者將不同投資工具比較。
選債要決
1 — 公司行業 — 穏定民生 — 電訊、銀行、保險、電力。
2 — 行業地位 — 資產值大，有歷史，有商譽。
3 — 護城河 — 品牌、專利權、政府執照
4 — 財務穏定性
5 — 分散投資 — 10檔收上不同公司，分散才是王道。
債券合理價
現時，美國國債息率為1.5%
A3或A-以上，合理息率價應比美國國債高1–1.5%，即為2.5%-3%。
BBA3至BAA1或BBB-至BBB+，合理息率應比美國國債高1.5%-3.3%，即為2.5%-4.5%。
B3至BA1或B-至BB＋，合理息率5%至20%。
有用網站
FINRA — 有用債券資料網頁
在IB的TWS，很多時看不到歷史債券價格數據，但在下面網站，可以查到歷史債券價格。
MoneyDJ
可以查到債券中文資料
Moody’s 評級
Outlook是重要數據，如果Positive或Stable，代表一段時間內不會被降低評級。如果Negative則代表日後有機會被降級。
Morningstar
查看派息記錄和財務報表
查Operating income和Net income時，要有穩定盈利
查負債比率時，要能維持穩定的負債比率
債災的發現
價值投資者會股票錯價時買入，股價修復後賣出，從而賺取差價。那債券會否有錯價的時候呢？
相對於股票，債券錯會的機會不多，但偶然也會出現，這次的債災就是一個例子。
為什麼債券錯價的機會不多呢？
股票一般會以預測盈利做估值。同1隻股票，10個分析師會有10個不同的預測。各人會跟據自己的預測去決定買入，持有或賣出。各分析師的預測不同，有分析師因估值過高而賣出，有分析師因估值過低而買入，結果出再錯價。
債券的回報只是股息，而且是固定的，因此回報不用預測。分析師要做的，就是預測這間公司會不會倒閉。高評級公司一般不容易倒閉，所以錯價的機會少。
這次債災主因，除了流動性問題，就是預期經濟停擺，影響企業盈利。但有實力的好公司，財務穏建，如賣硬碟的Segate(STX)，一般不會倒閉。另外，一些大得不能倒下的公司，如波音飛機(BA)，政府千方百計也要令它生存。所以當這些公司的債券，出現錯價時，其實是極佳的買入機會。
錯價後，修復的時間
在這次債災，債券錯價後，修復的時間很快。
下圖是一隻STX，2022年到期的債券，在過去3個月的價格變化。1月至3月在103左右，債災時，最低跌到3月19日的$95(跌7%)，4月17日，價格回升至$101。
下圖是一隻BA，2022年到期的債券，在過去3個月的價格變化。1月至3月在100左右，債災時，最低跌到3月19日的$87(跌13%)，4月17日，價格回升至$99。
不同評級，不同年期長度的債券，修復時間不同。下面是波音飛機(BA)的一隻長年期債券，到期日為2040年。1月至3月，價格是在$130左右，最低跌至$78(跌40%)，4月30日價格是$97，潛在升幅30%。
下面是一隻非投資級別債券的價格，公司CoreCivic(CXW)是一間監獄營運商，債券到期日是2023年。1月至3月價格在$100左右，最低跌至$82(跌18%)，4月30日價格是$95。潛在升幅5%。
由始可見，不論是投資級別和非投資級別，只要業務不受影響，而且年期短(1–3年)，其價格修復會比較快。而以同一間公司計，年期長的，修復時間會比較長。
投資機會
年期短(1–3年)和業務穩定公司的債券格價都已經修復，那現在還有沒有錯會的投資機會呢？筆者最近買入了一些年期較長(3–10年)的非投資級別債券，望它能在價格修復後，獲利離場。
下面是筆者持有其中一隻債券CoreCivic(CXW)的價格，債券到期日是2027年。1月至3月價格在$92左右，最低跌至$67(跌27%)，4月30日價格是$84。潛在升幅9%。
不知讀者對以上投資有什麼看法？波音飛機(BA)2040年到期的債券，潛在升幅30%，會否是一個更好的選擇？歡迎留言交流。
所有價格資料，可以在上面提到的FINRA網站找到，下面是使用示範。
下表是筆者對有關債券價格修復的總結：
總結：
不論是投資級別或非投資級別，只要年期是短(1–3年)，公司業務穩定，都可以算是一個安全的投資。如何能選到業務穏定的公司？可參考風兄的《懶系投資法》或筆者上面的筆記。在此感謝風中追風兄編寫《懶系投資法》，讓筆者這樣的債券投資新手，能快速掌握投資債券的重要點子。
後記：
關於應買長債或短債，Blog友Kano有些重要點子，可參考下文。
https://kano26.blogspot.com/2020/05/blog-post_40.html?m=1
https://kano26.blogspot.com/2020/05/blog-post_40.html?m=1
如果用槓桿買ｂｏｎｄ， 今次的跌幅可能要平倉了
回覆刪除Unkown兄，
刪除以短年期債(1-3年)計，STX只跌了7%，BA也只跌了13%。所以槓杆2倍買，也不用平倉。另外一提，BA可以做7倍槓杆。個人看法是槓杆買短年期債(1-3年)，業務穩定的公司是OK的。
很視乎買什麼債丶評級多少丶槓多少
刪除如果一般不是開長債丶極junk grade 及高槓，這一次是順利過關的
一般來說，年期越長，越大的不確定性，所以coupon rate 會較高
刪除而這些疫情，更加大了不確定性，所以回升自然比較慢
Kano兄，
刪除個人看法，長債波動大，槓杆長揸，可免則免。
但如果唔槓杆，博一年升番30%，又諗唔諗得過呢？債券可愛之處就是一邊等升，一邊有息收。
雖然股神話唔知波音前景如何。
http://flycloud328.blogspot.com/2020/05/35.html
https://kano26.blogspot.com/2020/05/blog-post_40.html?m=1
刪除非常好的解讀，塘人收錄日後重溫了。
回覆刪除塘兄，
刪除多謝留言。多多支持。
Thx for sharing, 請教一下, 如mobile apps, 會否知道那個能提供real time quote? Thanks again.
回覆刪除CK兄，
刪除抱歉，我不知有沒有Mobile 版。但http://finra-markets.morningstar.com是可以用手機的Chrome打開的。
保羅兄真有心，竟然還做了筆記，受寵若驚，哈哈。
回覆刪除這一波捱不住的債券投資者，除了槓桿高的一批外，其實還有很多是槓桿不高的，但價格波幅超乎他們心理負擔，隨即恐慌性清倉無仇報，這就是心理質素與信心的問題了。
風兄，
刪除這一波我也很傷，所以這次特別用心閱讀。下次再買債券時，真的會小心的選，不貪高息。
另外，除了我以外，很多Blog友都很欣賞你的著作。內容豐富又實用，實在使人大開眼界。
http://lookingforapositiveincome.blogspot.com/2019/09/blog-post.html
https://mathofstars.blogspot.com/2020/04/laxinvest-book.html