2019全年 IB (Interactive Brokers) 股票債券組合成績與檢討，回報+38%
用了IB (Interactive Broker) 投資債券和股票組合2年半。2019時間加權回報(Time Weighted Rate of Return) 是+38%。本文章會細看投資組合2019年的成績，包括債券、股票和期權，然後看現金流的變化，最後會作出檢討和對2020回報作預測。
過去3年回報
2017 +21%
2018 -20%
2019 +38%
過去3年股票債券比例
成績
債券
債券成績如下圖。本年債劵回報是$268,362，當中利息收入$93,273，債券價值的上升$176,255，佣金花了$1,166。
詳總資料如下：
表現最好3隻債券，回報如下：
XRX 6 3/4 12/15/39 +$41,799
MDC 6 01/15/43 +$35,892
HPE 6.35 10/15/45 CAY5 +$34,549
股票
股票成績如下圖。本年股票回報是$64,038，當中股息收入$69,484，股票價值的下跌$2,380，佣金花了$3,065。
詳總資料如下：
表現最好3隻股票，回報如下：
海天國際(1882) +$49,342
中國海外發展(688) +$35,200
銀河娛樂(27) +$31,193
表現最差3隻股票，回報如下：
中國水務(855) -$37,324
同仁堂科技(1666) -$35,628
佐丹奴國際(709) -$24,000
期權
期權成績如下圖。期權總回報是$3,130，其中11月不幸以$65接了一手中國移動。
成績總結
2019年總回報是$268,920，利息支出$66,610，債券回報佔80%，股票回報佔19%，期權回報佔1%。
現金流
過去12個月，除了12月，其他月份現金流都是正數，足夠支付借貸所需要的利息。可參考下圖。而去年總利息支出是$65,895，淨現金流入$82,889。這裡的利息支出跟之前的利息支出不同原因是筆者的入帳方式和匯率計算與IB的報告有分別。
檢討
利率的影響
投資了債券2年多，深深體會到利率對債券價格的影響。在整年回報中，債券升值佔52%。原因不是筆者眼光獨到，而是去年美國聯儲局減息3次，美國基準利率由2.4%跌到1.55%，跌了約1%。組合中，升值最多都是年期長的債券。再一次証明，年期越長，對利率越敏感。
筆者不想債券組合大上大落，日後再增持，會以年期短的債券為首選。
相反，如讀者對利率走勢有一定把握，買賣長年期的債券，回報將會不錯。
股票價格升跌的原因
股票價格升跌受市場情緒影響，難以預測。但是，長遠來看，股票價格升是受公司業績好壞的影響。公司業績好壞，不在於管理層能力，而是取決於產品。產品好賣與否，又不在於產品本身，而取決於市場需求。因此，如要股票價格上升，先要尋找有剛性需求的行業，或需求正在增長的行業。然後，在當中，選擇龍頭公司。
剛性需求和需求增長是經濟學名詞，日後會再詳細解釋。
表現最好的3隻股票是海天國際(1882)、中國海外發展(688)和銀河娛樂(27)。它們都是在2018年建倉時買入的，其間有大升，也有大跌，最終還是有不錯的回報。房地產業是剛性需求行業，而中國海外發展(688)又是行業當中的龍頭。這說明，只要選對了股票和買入價錢不貴，長線持有，股票價格還是會升。
表現最差的3隻股票是中國水務(855)、同仁堂科技(1666)和佐丹奴國際(709) 。同仁堂科技(1666)已經賣出。之前運用財務比率分析過中國水務(855)和佐丹奴國際(709)，其實兩者都不是太差。
組合2020年預測
以下是筆者對投資組合2020年的預測。1年後再看，將會是一件很有趣的事。
債券升值
美國聯儲局已表明2020年利率不變。債券升跌估計會在-8至+8%之間。
債息和股息
債息和股息估計可收$15萬至$18萬，扣除約$7萬的利息開支。估計回報有8%到12%。
股票升值
股票價值升跌難以估計。如之前所說，選對股的話，長遠還是會升值。筆者期望有平均有5%-10%年增長。
期權回報
估計來年期權會帶來$3,000到$5,000的收入。
總結
經過2年多的槓杆投資，筆者希望債券價格穩定，買債會以短債為主。運用槓杆後，債息和股息的回報應有8–12%。再要增加整個組合的回報，便要靠股票升值。方法是買入有穏定收入的優質股，並長線持有。
後記：
本文删掉了筆者推薦Interactive Brokers (IB)一段，筆者不建議散戶使用IB。成也槓杆，敗也槓杆，筆者因錯誤使用槓杆而錄得嚴重虧損。
有兩位師兄有下面留言。大家可以諗諗或試試。
好兒兄：
上上落一定有，例如日元在100–110來來回回，長線(以年計)佢又算stable，。當然黑天鹅出现，咩野都會出事。所以去桿杆係必然要做。減下d風險。
你可以計下借美元和歐日元的息差，平衡風險，做下實驗試下。
你可以計下借美元和歐日元的息差，平衡風險，做下實驗試下。
Mino兄：
我都係借日元/歐元買美債，收到既債息從冇攞來還利息，只一直將日元轉歐元、歐元轉日元，咁樣已經可以賺差價慳番利息而且仲有賺，借美元成本太貴啦，做桿杆都冇肉食
短債是偏向多少年?
回覆刪除5年?
Andy兄，
刪除多謝留言，我最近選的都是10年內，目前沒有大跌。
咁其實債券沒有想像中穩陣，波幅都好幾高，因為利息週期通常不會太短，一開始加息，債價開始跌就有排堐。
回覆刪除其實唔係好睇得明啲數，要六萬幾利息，做了多少槓杆？可否大約告之本金多少？我通常一見 IB 收我息就揾嘢減倉😅，好少比過幾百。
我仲以為你都係高槓杆才有67%回報。我上年一直維持在2.5-3.x 之間。本金74萬。
刪除高槓杆是我自己計數，期權在 IB 計數不會用很多 margin，因此好多人做期權以為倉有好多 margin，可以做好多手，但一跌落嚟就爆倉。
刪除咁是否買債其實都係博升，反而收息是次要。不過冇想過債價上落咁大。
Andy兄,是否在借美金?
回覆刪除有冇考慮歐元或日元?
我從上年年中開始轉借歐曰元，upto now,都幾stable,當然多左個變數，不過還算stable.
好兒，
刪除多謝提醒。
原來咁多師兄都係開始轉借歐日元，咁真係要睇睇先得。
借日元/歐元怕唔怕匯率上落好大
刪除非常貼地嘅文章! 正!
回覆刪除老細兄，
刪除多謝留言。多多指教。
上上落一定有，例如日元在100-110來來回回，長線(以年計)佢又算stable，。當然黑天鹅出现，咩野都會出事。所以去桿杆係必然要做。減下d風險。
回覆刪除你可以計下借美元和歐日元的息差，平衡風險，做下實驗試下。
保羅兄，感謝你的分享。
回覆刪除請問你的債券成績表是如何理解？
什麼是Position, Transaction， Others?
虛心學習中
小梁兄，
刪除多謝留言。
Position和Transaction可是加在一起看，價格升跌。如果其間有買賣過就會有Transaction，如果沒有就沒有Transaction。
Others是股息。
Hi Paul. this Michael, good sharing, like!
回覆刪除Michael兄，
刪除祝旗開得勝！
我都係借日元/歐元買美債，收到既債息從冇攞來還利息，只一直將日元轉歐元、歐元轉日元，咁樣已經可以賺差價慳番利息而且仲有賺，借美元成本太貴啦，做桿杆都冇肉食
回覆刪除Mino兄，
刪除好勁，諗到咁樣玩。不斷賺差價，未賺到就比低息！
高興C兄由一年前嘅蝕到今日嘅大賺!!
回覆刪除Mic S兄，
刪除多謝留言。上年輸的，當交學費。希望之後唔洗再點交學費。
Paul 兄，如果純睇收息，74萬本金，收息（減利息支出）有9萬6千，息率大約有12% ，幾正！！
回覆刪除近期部份債/ETD已被Call，想再搵返D似樣少少又高息的債已經好難，我還未使用摃捍，仍在學習中。以你的組合而言，你覺得被追Margin的風險大嗎？
CC兄，
刪除多謝留言。
其實我年初係有114萬，因年中提了40萬出來用，所以現在本金是74萬，因此我都係估槓杆後，8-12%息率。
Margin黎講，其實可以自己控制，像上年我要拿40萬來用，賣D股票，賣D債券，就可提款。即係如果債價跌，見個Maintenance Margin就黎不足夠，可以賣D有賺的股票或債券。試下玩下，玩下又試下。只要不買太多地雷，應該用2倍槓杆都安全。
同你感覺一樣，D債價升到買唔落手，好驚買左個價就掉頭回落。2018年買長債的教訓，現在還很記得，買短債應該相對安全些。有時間再仔細研究下ETD，對我個倉應該幾有用。
Paul兄,請問IB裡那個報價組合才有US Corp bond嘅實時報價?
回覆刪除我現在有以下subscription,但開市後Last price仍然有個"c".
-US and EU Bond Quotes - Trader Workstation
-IDEAL FX - Trader Workstation
多謝賜教!
Lonely兄，
刪除據我了解，在IB，Bond的交易是Over the counter，沒有綜合的交易系統。你在IB出價，可能會被世界某個角落的Private Banker買入。
https://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E5%9C%BA%E5%A4%96%E4%BA%A4%E6%98%93%E5%B8%82%E5%9C%BA