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足球隊投資法:前鋒華潤燃氣 (1193)

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筆者訂閱了iMoney雜誌接近兩年,雜誌內有很多優秀的球探,其中蘇沛豐的推介,與筆者投資理念相近。大概是本年一月,他推介過華潤燃氣 (1193),當時創新低。筆者當時對公用股特別有興趣,尤其是本地的。但由於本地公用股價錢太高,沒有足夠的安全邊際,一直沒有購買。而購買華潤燃氣 (1193)本來只想當一般後衛使用,有穩定的現金流,又有增長概念。估不到原來他是一隻有國策支持的公用股,於是就把他放到前鋒的位置。下面是筆者對前鋒的要求和他的相關數據。 筆者對前鋒的要求: - 公用股或房託流動比率(Current ratio)大於1 - 非公股及非房託流動比率(Current ratio)大於2 - 總債項/股東權益(Debt to equity)低於80% - 股東權益回報率(ROE)大於15 - 邊際利潤率(Net profit margin)大於15 - 過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長。 - 過去五年,每年每股盈利增長利(EPS)均有增長。 1193華潤燃氣 — 王傳棟(主席兼執行董事) - 流動比率(Current ratio):0·71 - 總債項/股東權益(Debt to equity):51.68% - 股東權益回報率(ROE):16.61% - 邊際利潤率(Net profit margin):9.17% - 過去五年,每年每股盈利增長利(EPS)均有增長。 - 過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長。 華潤燃氣(1193)過去五年,每股盈利均有雙位數增長,而對公用股來說邊際利潤率(Net profit margin)低是可以理解的。最大問題是流動比率(Current ratio)過去五年一直在降,這方面要特別留意。再看公司資料如下。公司積極配合各級政府推進「煤改氣」、「油改氣」節能項目和「氣化鄉村」新型城鎮化建設,實現城市燃氣核心業務持續快速增長。受國策支持,整個燃氣行業處於增長期。但要留意,公司主要客戶是工商業客戶而非一般家庭住戶,如果中國出口變差,對他有負面的影響。 以上是筆者的價值投資方法,希望對大家有參考價值。 公司資料: http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/company-fundamenta

足球隊投資法:我的最佳前鋒中國海外發展(688)

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筆者10多年前接觸中國海外發展(688)這隻股票,當時如果要說內房股龍頭第一位,一定是中國外海發展(688),現在可能是恆大(3333)或碧桂園(2007)。房地產發展是寡頭壟斷的行業,入行門檻高,龍頭有品牌效應,邊際利潤也較高。下面是筆者對前鋒的要求和他的相關數據。 筆者對前鋒的要求: - 公用股或房託流動比率(Current ratio)大於1 - 非公股及非房託流動比率(Current ratio)大於2 - 總債項/股東權益(Debt to equity)低於80% - 股東權益回報率(ROE)大於15 - 邊際利潤率(Net profit margin)大於15 - 過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長。 - 過去五年,每年每股盈利增長利(EPS)均有增長。 中國海外發展(688) - 顏建國(主席、行政總裁兼執行董事) - 流動比率(Current ratio):2.43 - 總債項/股東權益(Debt to equity):67.08% - 股東權益回報率(ROE):15.34% - 邊際利潤率(Net profit margin):24.86% - 過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長(除了2016)。 - 過去五年,每年每股盈利增長利(EPS)均有增長(除了2016)。 中國海外發展(688)非常接近筆者完美前鋒的要求。喜歡他的原因是十分安全,總債項/股東權益(Debt to equity)十分低,只有67%。相反恆大(3333)是638%而碧桂園(2007)是231%。筆者喜歡有防守能力的前鋒,中國外海發展(688)就好像是筆者隊中的法明奴,會回中場防守的前鋒。再看公司資料如下。可能是品牌效應,公司二零一七年在雄安新區競得「雄安第一標」,相信公司已在城市綜合開發中佔先機,有領導地位。而且貫徹「現金為王,以收定支」,這為筆者這樣的保守投資者帶來安心。如果中央加大對樓市的調控,相信只會汰弱留強,讓強者越強。最後,明年是公司成立30週年,派發特別股息的機會不低。 以上是筆者的價值投資方法,希望對大家有參考價值。 公司資料: http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/company-fundamenta

足球隊投資法:買入前鋒海天國際(1882)

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之前透過Yahoo的股票篩選工具,找到了一隻合乎筆者前鋒要求的股票海天國際(1882)。加入了觀察名單,最近他到了52週低位。筆者藉這個機會,把買入他,取代新秀麗(1910)的正選前鋒位置。 筆者對前鋒的要求: - 總債項/股東權益(Debt to equity)低於80% - 公用股或房託流動比率(Current ratio)大於1 - 非公股及非房託流動比率(Current ratio)大於2 - 股東權益回報率(ROE)大於15 - 邊際利潤率(Net profit margin)大於15 - 過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長。 - 過去五年,每年每股盈利(EPS)均有增長。 海天國際(1882) — 張靜章(董事長兼執行董事) - 總債項/股東權益(Debt to equity):19.77% - 流動比率(Current ratio):2.18 - 股東權益回報率(ROE):18.99% - 邊際利潤率(Net profit margin):19.69% - 過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長。 - 過去五年,每年每股盈利(EPS)均有增長(2015除外)。 海天國際(1882)非常接近筆者完美前鋒的要求。再看公司資料如下。前鋒球員最重要是有增長。公司在注塑機製造有領導地位,而且在世界各個市場均有增長。要保持攻力應該沒有問題。但世界各國的保守主義浪潮和原材料價格上升可能對他有負面的影響。可能是這原因,他最近做了52周低位。 以上是筆者的價值投資方法,希望對大家有參考價值。 公司資料: http://www.aastocks.com/tc/stocks/analysis/company-fundamental/company-information?symbol=01882

如何建構屬於你的投資足球隊(下)

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對防守形股票筆者會以派息比率(Dividend payout)和過去五年的每股賬面資產淨值(NAV)為考核準則。派息比率高並且利息年年有增長,代表有穩定的現金流。要求過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長是要確保利息是從盈利中分配出來而非把公司資產變賣得來。 對進攻形股票筆者會以股東權益回報率(ROE),過去五年的每股盈利(EPS)和邊際利潤率(Net profit margin)為考核準則。股東權益回報率(ROE)越高代表管理層有效運用資源,賺錢能力高。每年每股盈利(EPS)均有增長代表公司發展方向正確或該行業正在上升周期。而高邊際利潤率(Net profit margin)代表公司在該行業有獨突優勢,競爭對手難以進入市場。即擁有股神巴菲特所說的護城河。就好像碧咸的七旋斬一樣,獨步天下,複製不了。 以下是筆者對於球場上不同位置球員的具體準則。 門將條件: - 總債項/股東權益(Debt to equity)低於50% -   派息比率(Dividend payout)高於50% -   過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長。 -   公用股或房託 -   流動比率(Current ratio)大於1 正選:陽光房地產基金(435)(乎合所有條件) 後備:電能實業(6)(不是每年每股賬面資產淨值均有增長) 後衛條件: -   總債項/股東權益(Debt to equity) 低於50% -   派息比率(Dividend payout)高於50% -   過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長。 -   公用股或房託流動比率(Current ratio)大於1 -   非公股及非房託流動比率(Current ratio)大於2 正選: 置富產業信託( 778 )(流動比率太低) 數碼通( 315) (總債項/股東權益太高 , 不是每年每股賬面資產淨值均有增長) 中國移動( 941 )(總債項/股東權益太高 , 不是每年每股賬面資產淨值均有增長) 朗廷( 1270 )(總債項/股東權益太高 , 不是每年每股賬面資產淨值均有增長) 後備: 越秀交通基建( 1052) (總債項/股東權益太高 , 不是每年每股賬面資產淨值均有增長) 泓富產業信託( 808 )(乎合所有條件)

如何建構屬於你的投資足球隊(上)

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將投資股票當作建構足球隊,把自己當作領隊。這樣做除了增加股票投資的樂趣外,其實也有實際作用。主要作用有三,首先是分散投資,通過足夠分散投資,減低單一股票下跌的風險。其次是讓你注重公司的營運能力,就好像有一個球員,在某一個位置為你比賽,你會檢視他是否勝任那個位置及轉會市場有否更佳人選。當電視或報章向你推介股票時,你會認真檢視其營運能力,好像超級經理人向你推介法卡奧時,你會幫他做體格檢查才確定買入他。最後,你是不會因為股價微升而賣掉股票。試想想,當你擁有像尼馬這樣級數的球員,別的球會要給你多少溢價你才願意把他賣出呢? 當你建構你的球隊時,首先要決定你的陣式。以筆者為例,筆者喜歡現代足球流行的4–3–3,4個後衛和龍門負責防守,提供穩定的現金流。3個中場和前鋒負責進攻,不斷增長讓股價節節上升。筆者的投資理念是攻守平衡。你的陣式必須與你的投資理念相對,你可以選擇摩連奴式泊大巴,9–0–1陣式。也可以選擇哥迪奧拿的攻擊3–4–3,後衛也要參與進攻,重點是你清楚自己的投資理念,在建構球隊時選擇合適的球員。 選好了陣式後,你就要按位置挑選合適的球員。那到底怎樣才是好的防守球員,怎樣才是好的進攻球員呢?筆者會以公司的財務比率作為準則。 筆者投資比較保守,前鋒也要有一定的防守能力。所以不論防守形或進攻形股票,筆者的基本要求是安全,不要有資不抵債或破產的危險。因此筆者會以總債項/股東權益(Debt to equity)和流動比率(Current ratio)為考核準則。總債項/股東權益低代表公司債項少,相對安全。流動比率越高,代表公司持有較多現金或現金對等物,不會因一時周轉不靈而倒閉。 如何建構屬於你的投資足球隊(下)

分享 IB (Interactive brokers) 槓杆買債券及股票一年成績及心得 (下)

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在IB,買債券最低金額是US$2,000,買債券來說,入場費相對一般銀行低。但開戶要求是US$10,000。債券是每日計息。如你買US$10,000 MDC,票面息率(Coupon Rate)是6%,你每半年會收到US$300。在IB,你每天的應收利息(Accrued Interest)會收到大約US$1.6 (US$600/365)。當到了派息日,你的現金會多了US$300,而這時應收利息會設為$0。如你在派息日前賣出債券,買家需要即時向你支付你的應收利息,而你在IB的應收利息亦會設為$0。相反,當你買入債券時,你也要向賣家支付他的應收利息。在IB,應收利息是計入資產,當你的應收利息增加,不用等到派息日,你就可以運用該筆資金再投資,提早獲得複利息的效果。 關於槓杆可做多少,其實要看投資項目本身,如778,可以做6倍槓杆,941,可以做5倍槓杆,BBBY,可以做3倍槓杆等等。下圖就是一個例子,說明如何計算槓杆。如買BBBY,數量$2,000,要US$1551,即HKD$12,020。要維持孖展就要HKD$4,007,即你可以做3倍($12,020/$4007)槓杆。一般來說,債券都是3倍槓杆,而股票就每隻不同。下面是筆者有留意的股票及有關槓杆以供參考。筆者建議買高槓杆的股票或債券,因為當價格下跌時,不用因為孖展不足而被強制賣出。 致於買入時機,筆者個人認為當公司公佈差的業績後,等債券價格大跌,就是買入時機。這時,往往息率(Yield)出奇地高。像BBBY,之前業績差息率升至8%。當時同業的LB也只是7.5%左右。當時穆迪把BBBY降級至Baa2,筆者認為評級機構已經檢視過,也算投資級別。當時就增持了一點,現在息率跌至7%左右。 筆者最初的投資組合比例是30:70,3成房託,7成債券。日子久了,發現債券並非想像中的穩定,加上加息的趨勢和想學習和體驗價值投資。現時股票和債券的比例是50:50。目前,主觀願望是債價已跌到一個穏定的水平,現在給時間讓利息去補賞那實未實現的虧損。另外,也會定期存入資金,加大投資。 最後提供以下市盈率和息率的對應表給讀者參考。一隻市盈率13的股票,年回報太概等於7.69%。當你想買一隻息率7%的債券時,你可以看看市場上有沒有一些穩定的公用股,市盈是13左右

分享 IB (Interactive brokers) 槓杆買債券及股票一年成績及心得 (上)

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筆者於去年6月開始在IB,通過槓杆買債券和房託基金並及後買入價值型股票。槓杆維持於2–2.7倍。以下是有關成績和心得分享。 成績表 成績如下: 由2017年6月16日起到2018年6月30日,共存入$1,040,710。截至2018年6月30日結餘為$1,036,595。其間虧損0.40%($4,115)。同期恆生指數回報為11.50%。成績未如理想。主要原因是債券價格大幅下跌共$96,931,其中BBBY,LB和MDC下跌超過10%。而股票則跌了$14,714,跌得最多是973,315分別是12%和8%。以下時筆者存入資金的時間及和恆指的對比圖。 如果不理會債券價格下跌,只看現金流,如下圖,其實表現尚可接受,有8.12%回報。期間獲得現金流$84,554。大約每月$7,046。這已扣除了每月大概$1,000的借貸利息。你可以參考看下圖的美國利息付出和香港利息付出。 下圖是筆者的投資組合倉位截到2018–6–30以供參考。 債券: 股票: 整體來說,其實股票的表現未算太差,股息大概可支持下跌的股價,始料不及的是原來債券的跌幅原來可以是很大,多於有10%。這可是典型的賺息蝕價。 心得分享 以下是一筆者投資一年多債券的心得,希望對讀者有幫助或有所啟發。 債券大致可分為兩類,投資級債券和非投資級債券(又稱高息債或垃圾債)。以評級機構穆迪(Moody’s)的標準,Baa3或以上的債券視為投資級別,Ba1或以下的債券則視為非投資級別。剛好筆者跌最多的其中兩隻債券LB和MDC的評級分別是Ba1和Ba2,都是非投資級別。而筆者持有的非投資債券亦只有LB,MDC和TAC這三隻。將來再增持這些非投資級債券時要特別小心,要有相對大的息率(Yield)才會增持。 分享 IB (Interactive brokers)槓杆買債券及股票一年成績及心得 (下)