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2018 年年結,回報-20%

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用了IB (Interactive Brokers)投資債券和股票組合一年半。首半年成績很非常好,時間加權回報(Time Weighted Rate of Return)是21%,如下圖。及後,加大了投資,也做了些組合變化,可惜2018年的回報沒有想像中的好,出現了倒退,時間加權回報是-20%,如下圖。這文章主要細看這個投資組合2018年的成績,包括債券和股票,也會看到現金流的變化,最後會作出一些檢討。

成績 從整個投資組合來看,主要變化是股票和債券的比例如下圖。債券股票比較由原來的8:2到現在的在5:5。原因有二,一是主動加大股票比重。參考下表,從投資回報來角度來看,如不理會現金流,與其買入回報7%的債券,何不買入市盈率10的股票呢?二是債券價格跌幅驚人,其間債券價格總共下跌了$284,610,佔債券投資額23%。相反,股票價格只下跌了$18,950,佔股票投資額1%。

試玩 IB 股票期權 Short Put

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最近閱讀iMoney雜誌,靚太李慧群介紹了Short Put期權,並稱這是穏陣投資。自己以前未有玩過,研究了幾天,昨天終於成功在IB (Interactive Brokers) Short Put 了一隻股票期權。以下是有關概念和在IB 的操作。 Short Put 是沽出認沽期權合約,其概念就好像經營一間保險公司,有人向你繳付保費,在一段時間內,如果出了意外,你要給他賠償。如果沒有意外,你不用賠償也不用退回保費。換句話說,保費就是這段時間內你的收入。 Trading Permission 如要在IB 買賣期權,先要開通Stock Options 的權限如下圖。如果你發現沒有有關權限,你要更改一下你之前申報的Investment Experience,尤其在Options方面。下圖是筆者的Investement Experience,你可以參考一下。

期權報價 要買賣股票期權,你要訂閱股票期權的報價系統,每月HK$25,如下圖。你可通過 Account Management > Settings > User settings > Market data subscription > Current subscription > Asia-pacific 去選取。

銀河娛樂(27),78折的星級中場球員

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分享一下筆者近幾個月的球隊的調動。賣出後衛數碼通(315)和中場歐舒丹(973),買入後衛大快活集團(52),中場銀河娛樂(27)和前鋒中國水務(855)。 賣出數碼通(315)原因是當時股價高,升至筆者估值的125%左右。把資金抽出換入相對低水、有折扣的球員。銀河娛樂(27)是其中一個。為什麼是125%而不是其他估值呢?這是筆者觀察得來的結果,有好幾位球員,之前也是升至120–130%左右就掉頭回落,如中國海外(688)、華潤燃氣(1193)和陽光房地產基金(435)。記得華潤燃氣(1193)升至38元當時有30%利潤,沒有賣出,至現在只有單位數字的利潤。所以,這個130對筆者來說,彷彿是一個神奇數字。因此,儘管數碼通(315)的前景如5G技術是值得憧憬,還是換入相對低水的球員安全一些。而筆者亦在投資心法中,加入升至估值130%必賣的規條。

賣出歐舒丹(973),捨不得,不捨得。另一位星級中場,賺女人錢,業務簡單易明,長期有增長,也有很好的前景,大市跌時其股價相對穩定。因為月初要在戶口提錢,只好忍心割愛。亦因此,筆者在投資心法中,加入槓杆不可超過2.7的規條。這樣,將來便不會因缺錢,而要賣出資產。這一次,也體會了分散投資的好處。歐舒丹(973),有緣再聚。














平生不見陳近南,便稱英雄也枉然。這一兩年,在香港學習價值投資的朋友,都一定認識鍾記,其著作《實踐價值投資的真諦》是書局的暢銷書。銀河娛樂(27)是鍾記的愛股之一,在六月時,鍾記替銀河娛樂(27)做了一個股值是$59.6,現價是$46.25大概是78折左右(筆者持貨價是$49左右)。曾說過,當星級經理人向你推介法卡奧時,最少你也要幫他做體格檢查。這次就看一看銀河娛樂(27),是否乎合筆者中場的要求。

中場條件:
- 總債項/股東權益(Debt to equity) 低於50%
- 過去五年,每年每股賬面資產淨值(NAV)均有增長。
- 過去五年,每年每股盈利(EPS)均有增長。
- 公用股或房託流動比率(Current ratio)大於1
- 非公股及非房託流動比率(Current ratio)大於2
- 股東權益回報率(ROE)大於10
- 經營利潤率(Operating profit margin)大於10 銀河娛樂(27)總債項/股東權益只是17%。年報中提及其資產負債是全球博彩營運商中最穩健之一。過去五…

從圖表派角度看現時市況

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筆者曾為圖表派投資者,今天從圖表派角度,分享一下對現時市況的看法。圖表派最簡單實用的工具就是雙頂和雙底。至於何謂雙頂和雙底,讀者可參考下面文章。
何謂雙頂? https://service.hket.com/knowledge/2132466/%E4%BD%95%E8%AC%82%E9%9B%99%E9%A0%82%EF%BC%9F 何謂雙底? https://service.hket.com/knowledge/2132465/%E4%BD%95%E8%AC%82%E9%9B%99%E5%BA%95%EF%BC%9F 以下是2018年1月,恆指見頂的形態,用了六天形成。 而筆者認為,最典型的雙頂或雙底是用五天形成,第二天和第四天都是底部如圖。 在這次跌市中(由2018年2月初到現在),這情種典型的雙底,只在三月出現了一次。時間性上未乎合見底,因為離見頂只不過一個多月時間。圖表派一直都在等,等待另一個典型雙底的出現。但是,直到現在都還未出現。 在2018年7月12日,恆指在七天形成下面的底部。心急的投資者,像筆者這樣,其實已經在這個低位進了場。有耐性的投資者會再等,因為很多時候都會有雙雙底(這名稱是筆者創作出來的)的出現。雙雙底的意思是會有另一個雙底,而這個雙底的底部會輕微高於27850一點點。如果真的有這個情況出現,這會是一個很好的進場點。最後這個情況沒有出現,而這個27850的底部也穿了。趨勢派的海龜交易心法是「破底後會有新低位」,他們會在這時做淡。而筆者這種圖表派會再等待,等待下一個底的形成。