好書推介：《漫步華爾街的10條投資金律》- 柏頓.墨基爾 (Burton G. Malkiel)
今天介紹《漫步華爾街的10條投資金律》。這本書很適合新手，書本內容長度適中。
在70年代，美國學術界已提出「隨機漫步假說」。意思是股票市場的價格變化是隨機性，是不能預測的，但當時只有在學術期刊中討論。在1973年，作者柏頓.墨基爾(Burton G. Malkiel)當時為普林斯頓大學的經濟學教授，推出著作《漫步華爾街》。書中向大眾講解「隨機漫步假說」，並解釋為何被動式指數化投資，是最佳投資策略。
在1976年，領航(Vanguard)創辦人約翰.柏格(Jack Bogle)推出全球首隻被動式指數基金，在1977年作者被邀請加入領航，任職總裁達28年。亦因此作者有「被動投資之父」之稱。
本書在2003年推出，作者特意為一般散戶撰寫。透過3個要點和10個金律，道出被動式指數化投資背後原理及具體操作。在書中，作者更指出一些華爾街鮮為人知的秘密。例如為什麼華爾街的基金經理有能力購買開私人飛機和遊艇，而他們的客戶卻沒有？想要了解多些被動投資背後的原理，這本些十分適合。
3個要點和10個金律
要點1：辭退你的投資顧問
大多數的投資顧問給你的投資建議，不是為你的理財目標，如置業、子女教育或退休，而是為了他們自己獲取高佣金收入。他們會為你推銷佣金最高的產品。
筆者補充：
對香港人而言，2008年的雷曼迷你債券事件就是最佳例子。銀行職員根本連迷你債券是什麼也不知道，他們眼裡只有豐厚的佣金和公司的利益。
要點2：認識4大投資工具
要分別了解現金、債券、股票和房地產的特性。
要點3：了解風險和回報的關係
所謂風險，就是預期回報沒有兌現。如果想要獲得高的預期回報，就要承擔較高的風險。股票預期回報最高，但風險亦最大。債券風險較低，但預期回報也較低。房地產回報與風險在股票和債券之間。現金有被通脹蠶食的風險。
金律1：現在就開始儲蓄，決不拖延
下面例子是一對孖生兄William和James，他們都在20歲畢業，65歲退休。大孖William只在工作首20年儲錢，每年$2,000，而細孖James則在工作的第20年才開始儲錢儲25年，同樣每年$2,000。結果發現雖然細孖James的總付出比大孖William多25%，但退休時的資產竟比大孖William少5倍。這說明了儲蓄越早越好。
金律2：養成存錢的習慣
記錄開銷、改變消費習慣和付清卡數。計算將來的機會成本，每年省$300，以8%報酬率計，40年後就能累積$9萬多。想成為富人，就要有紀律地慢慢儲錢。
筆者補充：
假如小明今年20歲，流動電話費每月$158，如果轉用速度較慢的電話計劃每月$98。每年能省$720。40年後就能累積$187,720。以2%通脹計算，等於今天的$85,016。如果你是小明，你會省這$720一年嗎？
金律3：保持手上足夠的現金
天災人禍無法預料，應常備一些現金，應付突如其來的開支或快將支付的龐大費用。下面是一些可以替現金的投資工具。
貨幣市場基金 — 好處是利息比銀行高
定期存款 — 適用於特定時期的開支，如1年後的學費。
網路銀行 — 好處是利息比一般銀行高
短期債券 — 好處是利息比貨幣市場基金和銀行高
免稅貨幣市場基金 — 這跟貨幣市場基金，只是免稅
預防天災人禍，要買保險，但要小心選擇和比較，不要付過高佣金。
筆者補充：
上網搜了一下，以下幾隻是市場熱門的貨幣市場基金ETF。
金律4：善用各種節稅的管道
筆者補充：
由於美國和香港的稅制不同，作者提及的退稅內容不適用於香港。在香港供樓利息和購買自願醫保，也可以退稅。
管好後方，安心進攻
金律1–4，主要教防守，準備好你的子彈，買好保險，守住後方。而金律5–10，是教你如何進攻，如何在投資市場獲得合理的回報。
金律5：資産配置須乎合你的狀況
決定資産配置的3大因素。你的年齢、財務狀況和個性。
年齡：這影響投資組合的年期
財務狀況：非投資收入的金額和穩定度，你承受損失的能力
個性：決定你的風險忍受度，以及你願意為高報酬而承擔的風險程度
如你的個性是願意為高報酬而承擔的風險程度，那你的年齢和財務狀況是否能配合呢？你還有很長的投資年期？你有穩定的非投資收入？這些都是要全面考量的因素。
金律6：分散投資風險
投資股票就是有風險，有可以損失全部。假設投資股票像擲硬幣一樣，以投資$100計，擲到公獲利$120，擲到字損失$100，預期回報率是10%。如只投資單一股票，血本無歸的機會是50%。但如果以$100，分10注，每注$10，血本無歸的機會低很多。
筆者補充：
下表是分不同注數，血本無歸機會率。當分15注後，血本無歸機會率已是0%。在相同的預期回報率下，血本無歸機會率的機會率大幅降低，這就是分散投資美麗之處。
金律7：別讓費用吃掉獲利
除了報酬率有複利息效應，開支比率對你的投資組合也有複利息效應，但這個效應是負面的。以$1,000本金，8%回報計，年期40年，如果基金開支比率是2%，總累積資產只是原來應有的一半。所以要小心留意開支比率。
筆者補充：
可能你會問，有人會這麼笨買開支比率2%的基金？下圖的友邦優選北美股票基金開支比率就是1.89%，同時期Vanguard的ETF，VOO或VTI開支比率只是0.03%。換句說話，如果MPF可以選VOO或VTI這類ETF，回報會被選友邦優選北美股票基金高1倍。
跟據etnet網的MPF網站，友邦優選北美股票是過去3年表現第2差的美股基金，回報只有27.79%。同期中銀、恒生、匯豐的北美股MPF回報有40%以上，開支比率分別為1.04%、0.85%和0.84%。
金律8：對市場保持謙卑
金融經濟學家一致認為，散戶是不可能贏過市場。這建基於「效率市場假說」。專業投資者佔交易所交易約90%，某股票市場價格已反映大部份專業投資者的看法。有任何新消息，專業投資者會即時判斷，作出買賣行動，並即時在股價上反映。
對一般散戶來說，從大眾媒體或網上看到消息時，該消息對股價的影響，已完全股價上反映。往後的股價上升或下降，取決於未來的變化，而這些變化是隨機性的，沒有人知道明天會發生什麼事。這是散戶是不可能贏過市場的原因。
筆者補充：
由於90%的交易是由專業投資者操作，散戶買賣的對手很可能是專業投資者。你認為你能在籃球場上，1-on-1的情況下戰勝高比拜仁呢？
金律9：投資指數型基金
投資指數基金的好處如下：
- 分散投資
- 低開支比率
- 通常比主動型基金的報酬高
- 回報是可以預測的
作者對各年齡層，有以下的投資組合建議：
筆者補充：
就以上的組合，筆者簡運用一些ETF，計算出2008–2020年的平均報酬率如下。年紀越少，越能承受高風險，獲得預期回報越高。
注意，書中股票部份建議包含國際股票，而債券部份則建議包含抗通脹債券。下面例子是簡化版，只作參考用。
金律10：避開投資人的盲點
過度自信
投資人過度自信，認為自己選股或買賣時機比一般人優秀。作者認為買入整個市場並長期持，就能簡單取勝。
從眾效應
往人多的地方，通常會感到安全。購買熱門基金或股票看似安全，但其實這只反映了大眾口味，最後有可能出錯。我們要學會控制跟風的衝動。
掌控的錯覺
心理學家發現人容易相信錯覺，以為自己能夠掌控一些實際上不存在的情境。例如：買入某股票後，股價大升，便以為自己找到預測股價的模式。但其實結果是隨機發生的。
迴避損失
投資人普遍不願賣出下跌的壞股票，因為這樣等同承認自己犯錯。相反，他們很願意賣出賺錢的好股票，因為會獲得快樂。
聽取內幕消息買賣
朋友告訴你的內幕消息，很多時都是陷阱，要很小心處理。
經常買賣
經常買賣只會不斷增加你的佣金和交易費用，長遠不是一個好的策略。
筆者補充：
由始至終，作者建議的買賣策略只有一個，就是買入並長期持有。即最近常聽到的Strong Hold (SH)，只不過不是單一股票，而是投資整個市場如VTI或VT等。
總結
《漫步華爾街的10條投資金律》是一本簡單、易明又實用的書。10條金律操作簡單容易，只要在市場中練習一下，相信讀者很快就能建立不錯的投資組合並開始獲得合理的回報。如果讀者跟筆者一樣，多年來都敗給市場，這本書值得一看。如果喜歡看影片的話，可以參考下面作者和查爾斯.艾利斯(Charles Ellis)，在2010年，為Google員工做的演講。
內容重温：
參考資料：
《漫步華爾街的10條投資金律》
https://play.google.com/store/books/details/?id=lSnbDwAAQBAJ
被動投資之父
雷曼兄弟迷你債券
Burton G. Malkiel在2010年為Google員工的演講
Burton G. Malkiel和Charles Ellis在2013年為Google員工的演講
複利息計算機
https://www.thecalculatorsite.com/finance/calculators/compoundinterestcalculator.php
貨幣市場基金ETF
友邦優選北美股票基金
http://www.etnet.com.hk/www/tc/mpf/fund_detail.php?fund=ETNSI388&plan=ETNSI31&provider=ETNSI11
最差回報的美股MPF
http://www.etnet.com.hk/www/tc/mpf/ranking.php?subtype=ETNSI11&sortby=3Y
謝謝保羅兄的好書分享~這10條投資金律的確非常有用
回覆刪除只要能堅持實踐, 回報將會好好 =]
多謝支持。自己10多年前，也知道儲錢重要，但知易行難，都係儲唔到錢。
刪除所以，"堅持實踐"是真是很重要。
謝謝分享
回覆刪除好好的提醒
多謝支持，希望對你有幫助。
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