股票回測工具Portfolio Visualizer，自製最佳投資組合

 

Portfolio Visualizer是一個可以做投資組合回測的工具，不少Blog友如山叔叔和Kano也有介紹和使用。本文會介紹和示範，兩個筆者常用的功能，分別是Backtest Portfolio和Portfolio Optimization。通過回測，或者可以幫助讀者解決資產配置上的一些迷思。

Portfolio Visualizer

Portfolio Visualizer是一個收費的工具，但大部份功能是免費。本文介紹的Backtest Portfolio和Portfolio Optimization都是免費使用的，但要先用電郵註冊。

Backtest Portfolio

通過回測，我們可以測試到不同投資組合的表現。

使用方法：

1 — 選取Backtest Portfolio。

2 — 輸入資料下：

Time Period: Month-to-Month

Rebalance: Rebalance Monthly

Asset 1: SPY

Asset 2: BND

Portfolio #1: 100%, 0%

Portfolio #2: 80%, 20%

3- 按Analyze Portfolios

4- 查看結果

結果：

SPY — 是追踪標普500的ETF

BND — Vanguard出的美國國債＋美國公司債的ETF

複合增長率計(CAGR)

複合增長率計可以看成每年回報。上圖藍色線是Portfolio 1 (100%股票)，紅色線是Portfolio 2 (80%股票，20%債券)。由2007年5月到2020年7月，同是$10,000的資本，Portfolio 1的總回報是288%，而Portfolio的總回報是269%。以複合增長率計，Portfolio 1 是8.34%而Portfolio 2是7.78%。

標準差(Stdev)

標準差是用來衡量投資組合的風險，標準差越大，波幅越大，風險越高。Portfolio 1的標準差是15.48%，而Portfolio 2的標準差是12.44%。Portfolio 2風險較低。

夏普比率(Sharpe Ratio)

夏普比率的算式是複合增長率計除以標準差。可以算是投資組合的性價比，以冒1個單位的風險來計，回報是多少。Portfolio 1的夏普比率0.54，而Portfolio的夏普比率是0.6。因此，Portofolio 2的投資性價比Portfolio的性價比高。

使用：

讀者可以自行配置不同的投資組合，查看相關的風險和回報。例如，把BND換為IEF(7–10年美國國債)，或者自行調節日期，如把結束時間改為2020年3月，即本年初股市大跌時，看看結果如何。

迷思一：資產配置100%股票是否可得到最大的回報？

筆者試過不同時間和股票組合，只要時間足夠長，大部情況都是100%股票獲得的回報是最大的。

用以上例子，如果把BND為IEF，Portfolio 2的複合增長率是8.28%，跟Portfolio 1 回報相差不遠，但標準差較低，相對安全和安心。如上圖紅線，在2008年至2017年及2020年3月等時段，Portfolio 2的表現都比Portfolio 1的表現好。

如果投資目標是長線及回報最大化，100%股票組合無可厚非。如果穩定性的對你的投資組合是有點意思，混合股票和債券的投資組會較為適合你。

迷思二：我的組合能勝過Ray Dalio嗎？

Portfolio內有一些預設的投資組合如Ray Dalio 的全天候投資組合。讀者可把自己的投資組合或名人的投資組合做比較。

Portfolio Optimization 最佳投資組合

使用方法：

1 — 選取Portfolio Optimization。

2 — 輸入資料下：

Time Period: Month-to-Month

Robust Optimization: Yes

Asset 1: SPY

Asset 2: BND

Portfolio #1: 80%, 20%

3- 按Optimize

4- 查看結果

結果：

時間，同樣是2007年5月到2020年7月。系統自動計出最高性價比的投資組合。如上圖，最高性價比的投資組合是11.03%SPY ＋88.97%BND。複合增長率為5.07%，標準差為3.77%。標準差只是原來的30%。

讀者可能會想自己年輕能冒風險，就這例子，無理由會選5%的回報。但如果可以運用槓杆，情況就不同了。

在這個例子，假設供貸利息是2%。用2倍槓杆，回報會變為8.14%(5.07% * 2–2%)，回報比原來的7.78%高。另外，標準差會變為7.54%。標準差只是原來的60%。換句話來說，運用槓杆後，風險低了回報卻高了。

使用：

讀者可加入不同ETF如VNQ(美國房託ETF)，IAU(黃金ETF)等看看不同結果。也可自行調節Optmization Goal，找出不同回報的最佳組合。

相關性(Correlations)

在結果中選Asset，可以查到各ETF的相關性。如IEF(7–10年美國國債)和TLT(20年+美國國債)就和SPY有負相關性。我們可以選取低相關性或負相關性的ETF，用來減低整個投資組合的波幅。

迷思三：應否把美國國債ETF放進投資組合？

如果有投資美股，如持有SPY，把美國國債ETF放進投資組合，可提高投資組合的穩定性。如美股跌，美國國債ETF就會升。雖然美國國債ETF與SPY跟是負關係性，但長期線持有，也會有正回報，只是回報比較低。如果穩定性對你的投資組合有點意思，把美國國債ETF加進去會是不錯的選擇。

迷思四：應否把高息公司債加進投資組合？

高息債ETF如HYG與SPY的相關性是偏高，從上圖看是0·74。如果用高息公司債取代美國國債，達不到減低波幅的效果。但如果用高息公司債來取代SPY，這可能有一點意思。但注意，長時間來看高息公司債回報不如股票。

Portfolio Visualizer的3個缺點

過去表現不代表將來表現

過去表現不代表將來表現。過去10年世界和平尚算，SPY可以有10%回報，未來10年是否一樣呢？鷸蚌相爭，漁人得利，下一個10年的贏家會否是歐洲、日本或印度呢？這一刻，無人會知道。

夏普比率的可靠性

同一個投資組合，如果選取的開始時間或結束時間不同，夏普比率會有得大差異。以SPY為例，如果把開始時設為2015年1月結束時間設為2020年7月， 夏普比率是0.72。而如果把開始時設為2015年1月結束時間設為2020年3月，夏普比率是0.46。因此，要反複測試不同的日期才能找到合適的投資組合。

沒有計進稅項

Portfolio Visualizer的結果是沒有把稅項計進去，大部份ETF，如果是非美國人買，美國政府是要收取30%的股息稅。最極端例子，投資組合全以收息為主，持有國債、公司債和房託ETF。如果回報是10%，但有30%稅要給美國政府，那實質回報只有7%。非美國人目前不用邀資產增值稅，所股價升值，就算賣出也不用邀稅。

筆者的初步投資組合

筆者目前持股也是以港股為主，希望慢慢地換入美國的ETF。初步如下：

運用2倍槓杆後，回報每年約10%。不知讀者有可看法，歡迎留言交流。

使用示範

數學的應用 — 投資組合及市場效率

在筆者學習投資風險與回報的過程中，偶然找到一份香港中學課程，《數學的應用 — 投資組合及市場效率》，由楊良河教博士所撰寫。我不知道，是透過投資去教授標準差，還是透過標準差去教授投資，反正是一份很好和很實用的課程，而且容例子簡單有趣。現代中學的數學科，竟然教授那麼實用的課程，從小就培養年輕人的財商，實在另人喜出望外。難怪一眾90後的Blogger和 Youtuber，投資理財的能力這麼高。有興趣的讀者可以在連結找相關文章。

總結

運用Portfolio Visualizer，讀者可以對自己投資組合的風險和回報有深入的了解。也了解到不同的投資物的特性和當中的相互關係。讀者如果在Portfolio Visualizer使用上找到些有趣的東西，歡迎留言分享。

後記

Blog友山叔叔提醒，Portfolio Visualizer還有一個缺點，就是數據是每月，而非每日。因此，那個最大回撤Max Draw是被低估的，使用時要小心。

原來港股都適用，可以參考Blog友余氏物語。

https://edwardyuinvest.blogspot.com/2020/09/portfolio-visualizer.html

參考資料

Blog友山叔叔介紹和使用Portfolio Visualizer

https://uncleshaninvestment.blogspot.com/2020/07/gold-investment-value.html

Blog友Kano介紹和使用Portfolio Visualizer

https://kano26.blogspot.com/2020/01/cef-cohen-steers-qty-inc-realty-rqi_31.html

數學的應用 — 投資組合及市場效率 — 楊良河博士

https://www.edb.gov.hk/attachment/en/curriculum-development/kla/ma/res/portfolio.pdf