彼得林治(Peter Lynch)選股法

- 5月 26, 2020

筆者最近在YouTube看關於彼得林治的影片，對選股又有多一些了解。本文會先分享筆者做的筆記，然後再說明，如何將這些選股法應用在港股上。

彼得林治的兩本著作《One Up On Wall Street》和《Beating the Street》，筆者還未有閱讀，下面的筆記，是看YouTube影片時筆錄的。

彼得林治(Peter Lynch)選股法筆記

低增長股 (Slow Growers)

歷史悠久的大公司，增長比GDP好一些。
派息慷慨，因為公司已想不到業務的增長點。
例子：公用股

穏健股 (Stalwarts)

盈利增長，每年10–12%
彼得林治，希望在這些公司獲得30–50%利潤。
有「護城河」在經濟下行時不被影響。
例子：可口可樂、必治妥施貴寶、寶潔、家樂氏和3M。
買賣策略：低買高賣。

高增長股 (Fast Growers)

積極、新的小型公司
盈利增長，每年20–25%，不要太高，因為太高增長不能持久
彼得林治的「10倍股」
不一定在高增長行業
有盈利的公司，再複製盈利模式，由1間變10間
買賣策略：不要在增長週期完結時買入
例子：NetFix、Telsa、Stratasys、奇波雷墨西哥燒烤、Bio-Reference Laboratories, Inc

週期股 (Cyclicals)

行業跟經濟週期擴長收縮
經濟復蘇時上升，經濟退時下降
一般人誤以為它是穏健股
買賣策略：看時機
例子：汽車、航空、輪胎、綱鐵、化工。

逆轉股 (Turnaround)

公司被忽視、悶或接近倒閉
沒有增長
高風險，高回報
很難投資，要深入研究公司是否能翻身
專注它們的債項結構
例子：Respiri,卡駱馳, blackberry

資產股 (Asset Plays)

Net Net 公司
專注於它的資產多就股價
資產如現金、房地產、專利、發射站、退稅和訂閱用戶等
例子：blackberry in 2012、MSN in 2013
買賣策略：低於資產時買入，價值回歸後賣出。

穏健股和高增長股

彼得林治主要投資於兩類穏健股和高增長股

穏健股

最徍投資工具：The Peter Lynch Chart
買賣策略：價格低於The Peter Lynch Line時買入，即價格低於PE15時買入，價格遠高於The Peter Lynch Line時賣出。或一些其他基準如price/sale = 2。

高增長股

最徍投資工具：PEG Ratio
PEG = PE Ratio / Growth Rate
用GuruFocus 股票篩選工具
市值＜ $5Billion
Debt / Equity ＜ 0.4
有可以預測的收入和盈利
5年內 EBITDA 增長 20–35%
10年內 EBITDA 增長大於 15%
PEG ＜1
不要OTC股票

在GuruFocus，輸入上面條件，可以找到下面3隻Peter Lynch眼中的增長股。

遠大醫療(512)
億勝生物科技(1061)
德林國際(1126)

彼得林治 — 完美的股票的13條件

1 -公司的名稱乏味或荒謬

2 -公司的業務乏味

3 -公司的業務沒有人認同

4 -公司的分支

母公司不想分支公司有問題
有很好的資產負債表
分支的1–2個月後，有公司內部人事增持

5 -機構投資者沒有持有，分析師沒有留意

6 -公司謠言處處(如有毒廢料或黑社會)

7 -使人感到沮喪的公司(如殯儀館)

8 -公司在沒有增長的行業

9 -有護城河

10 -用家定期購買(如藥物、汽水、剃刀片或香煙)

11 -是應用科技不是創做科技

12 -有公司內部人事增持股份

13 -公司回購股份

彼得林治(Peter Lynch)選股法 — 港股應用

彼得林治選股重心是在於增長。要先要了解什麼是複合增長率。有關複合增長率的計算，可參考連結。他的6大股票分類就是基於增長。而他更偏好投資穏健股和高增長股。

分辨週期股和增長股

週期股的增長是跟經濟週期，經濟好時，可能會被誤會是增長股。但當經濟轉差時，週期股的增長也會減慢甚至倒退。而增長股則不同，無論在經濟好或差，都有穩定的增長的。

穏健股

在港股，我們很容易找到穏健股。只要選在恒生指數成份股或國企指數成份股中，找一些過去幾年複合增長率有10%以上的就可以。有兩個買賣策略可以參考。其一是在P/E低於15時買入，高於15時賣出。其二是在股價值80%時買入，估值110%-120%賣出，目標是賺30–50%。簡單計算，在80元賣入120元賣出，利潤已經是50%。

筆者持有的中國海外(688)，可以用這個玩法，在估值110–120%時賣出，然後再等機會買入。

增長股

增長股，又稱「10倍股」。買入策略很有趣，因為它最後會升10倍，如果它在10年內升10倍，在開始的頭2年，任何時間，都是買入的好時機。另一個方法，是當它的PEG低於1時買入。但要留意一點，有時候增長股會變成穏健股或低增長，如果這時以PEG低於1買入，有可能跌入價值陷阱。所以，買增長股要留意，其增長的故事有沒有變質。

在港股，找增長股也很容易。多留意一些研究增長股的Blogger，如紅猴和YFChan。

下表是過去YFChan持股在過去5年半的股價。可見當中有不少「2–6倍股」。