分享 IB (Interactive brokers) 槓桿買賣債券及股票2年成績及心得

-



Photo by Austin Distel on Unsplash
筆者於2017年6月開始在IB，通過槓杆買債券和股票。最近1年，槓桿在2.6–3.1倍中間，驚險萬份。以下是有關成績和心得分享。


成績表

成績如下：

由2017年6月16日起到2019年6月30日，共存入$1,067,710。截至2019年6月30日結餘為$1,245,611。2年間獲利16.66%($177,901)。同期恆生指數回報為10.22%。成績尚可。
以下是筆者過去1年存入資金的時間及和恆指的對比圖。



債券組合，2年成績，到目前還是負數，帳面虧損了$92,129。而股票則升值了一點，有$1,670帳面上的盈利。




現金流

現金流大部份來自債券利息收入和股票的股息，亦有很少量的Short Put的期權金。參考下圖，組合成立至今，共收債券利息$177,041及港股股息(包括期權金)$96,552，扣除利息支出$92,231，實收$181,362。
如只計過去12個月，共收債券利息$96,998及港股股息(包括期權金)$66,635，扣除利息支出$66,746，實收$96,887。現金流對投資額是9.07%。成績尚可。



整體來說，表現還算不錯。有驚無險的是組合去年10月槓桿由2.7升上了3.1，險些被斬倉。
— — —


心得分享

債券

債券年期

對於運用大槓桿操作，如大於2.5，第一目標應是債券價格穏定。所以選債年期不宜過長。筆者建倉時因貪高息，選債券時只看利息，很多債券都是20多年期，結果去年加息數次，債券價格大幅下跌。去年10月，槓桿升到3.1，險些被斬倉。如果當時不幸被斬倉，往後的升幅便完全享受不了。還記得當時LB 7.6 07/15/37 的價格跌至$79，當時到期收益率(Yield To Maturity)有11%，現在它的價格已回升到$86。

債券評級

由於筆者偏好使用大槓桿操作，選擇債券，還是會偏向投資級別。最近買入的DDS 7 12/01/28，年期9年，穆迪5月時評級Baa3，屬投資級別。



財務狀況

之後，再查看它的財務狀況。由於不想花時間看它的年報，筆者使用了GuruFocus，下圖，主要查看下面資料。
  • Debt to Equity 是否低？
  • Piotroski F-Score 是否高於4？
  • Altman Z-Score 是否Safe？
  • Beneish M-Score 是否Not Manipulator？
如上面的數據都是正面，買入時就可以安心，債券價格波動相信會較小，達到筆者要求價格穩定的目標。




股票

選股

同樣是由於大槓桿操作，選股目標也應是以穩定為原質。筆者去年選了的新秀麗(1910)，和同仁堂科技(1666)分別跌了31%和11%。因受貿易戰的影響，它們波動比較大。選股方面，如果穏定性為先，首選應是REIT、公用股、收租股、銀行股或地產股等。消費股護城河不夠深，當經濟轉差或逆轉，首當其衝就是它們。

估值

筆者買入股票前，會替每隻股票做股值。不同類型的股票，會運用不同的估值方法。
如果是REIT、收租股、銀行股和地產股，股值方法是以過去5年的息率及市帳率計算。得出價值，再以該價值和現在的股價對比，這樣大概知道現價是否有足夠的安全邊際(Margin of Safety)。例如計出股票A估值是$10，而現價是$8，那股票A就有20%的安全邊際。亦可以說現價是8折(20% off)。
如果是公用股、公路股或消費類股份，股值方法會是以過去5年的息率及市盈率來計算。



估值的盲點

運用以上方法有一個盲點，就是假設公司業績穏定，每股盈利或每股資產淨值，每年都會上升。但這個假設未必每隻股票都適用。當增長不似預期或增長變成倒退，股價就會應聲下跌。以筆者的例了佐丹奴國際(709)、同仁堂科技(1666)和新秀麗(1910)過去一年，股價分別下跌了28%、22%和35%。其去年每股盈利分別是4%、3%和29%。所以儘管筆者買入時估值吸引，然而如果盈利跟不上去，最後估值和股價都會下跌。




以上三隻都屬消費類股份，回到之前的第一點，選股是十分重要。因此，如果讀者發現一隻股票估值吸引，如有8折，而且過去表現良好，管理層也有質素，不效多買一點。筆者之前低位買入電能實業(6)，也是基於這個原質。
以上是筆者投資2年多的心得，希望對讀者有幫助或有所啟發。

後記：

本文删掉了筆者推薦Interactive Brokers (IB)一段，筆者不建議散戶使用IB。成也槓杆，敗也槓杆，筆者因錯誤使用槓杆而錄得嚴重虧損。

補充2點心得

槓桿比率

組合分佈



參考資料：

GuruFocus試用連結

有關債券評級的分類

如要查閱某一間公司的信貸評級可到穆迪網站如下，但要先成為註册用戶(免費)

佐丹奴國際(709)過往每股盈利

同仁堂科技(1666)過往每股盈利

新秀麗(1910)過往每股盈利

筆者買入電能實業(6)



留言

  1. Cons2019年7月31日 晚上8:05

    想問在IB那裡可以查詢某段時間內存入或提取了多少現金？

    回覆刪除
    回覆
    1. 保羅投資2019年8月1日 下午3:04

      在activity report 有一欄deposits and withdrawals，你看看有沒有。

      刪除
  2. 無忌2019年7月31日 晚上11:05

    其實利息都要比幾多，債券好似冇想像中咁穩陣。

    回覆刪除
    回覆
    1. 保羅投資2019年8月1日 下午3:00

      其實我都係諗緊減少槓桿，可能減低到2-2.5。因為低位經常冇錢買貨。

      刪除
  3. yan2019年8月2日 上午10:52

    我同你差唔多時期開IB。咁啱睇到呢度，見到個槓桿嚇左一嚇，好似太進取了。建議可以睇一睇risk report (IB網頁版-profile - risk report)，睇下相比起指數ETF自己表現如何。

    三倍槓桿下回報16.7% 其實已經算跑輸大市，大市跌的話小心D 記得set 定止蝕呢。雖然老巴叫我地睇價值唔駛睇價格，但佢又同時叫大家唔好蝕錢，聽邊句同點執行就睇大家修行了。

    LB 2037年的債券我都中左伏，93 買入計埋收息大概打個和。我自己係借日元換美金再去買，利息低D (1.5%)不過要承受匯兌風險呢。

    回覆刪除
    回覆
    1. 保羅投資2019年8月2日 晚上7:31

      Yan兄，
      原來大同期師兄弟，多謝關照。
      你的blog有很多IB的資料十分有用。我會再子細閱讀。
      自己用槓桿是初哥，我也覺得現在用得太大。現在慢慢調整低一點。一切也在學習試驗中。多多指教。

      刪除
    2. 今晚食杯麵2019年8月7日 下午2:11

      Yan兄，我都睇過日元利率真係好低，好吸引，做息差真係幾好。

      刪除
  4. 今晚食杯麵2019年8月2日 晚上7:23

    保羅兄，我想問問我係IB買了美債，一般係是否半年濃厚次息？如果知道幾時派？我買了CBL DeC 15'26 的債

    回覆刪除
    回覆
    1. 保羅投資2019年8月3日 上午10:42

      King,
      剛看了一下，你的CBL 12/15/26是半年一次息。應在6月和12月派息。派息前，公司會公佈實際在那一天派息和派多少，IB 個Message Center收到通知，你上網頁版查看就會知道。多多指教。

      刪除
    2. 今晚食杯麵2019年8月7日 下午2:08

      謝謝你，保羅，另外想問問你，你IB借入的貨幣是那種貨幣？？？
      利率是多少？

      刪除
    3. 保羅投資2019年8月10日 下午4:43

      我借美元，利息首US$100,000 3.62%, 之後, 3.12%。
      https://www.interactivebrokers.com/en/index.php?f=1595

      刪除
  5. Hailey2019年11月2日 下午2:34

    很感謝你的分享！很仔細很有用。謝謝

    回覆刪除
  6. ck lau2019年12月26日 晚上9:34

    保羅兄買港股如709 等等,槓桿都是借日元嗎,THX

    回覆刪除
    回覆
    1. 保羅投資2019年12月27日 晚上7:03

      CK兄，
      我槓杆都是借美元。因借日本可能有計不到的匯率風險。

      刪除
  7. Unknown2020年1月4日 晚上11:38

    請問哪裡可知道收了多少股息或債息？IB會通知嗎？

    回覆刪除
    回覆
    1. 保羅投資2020年1月5日 晚上9:13

      Unknown兄，
      你要自己在Report內找，在網頁版，Settings-＞Reports->Activity，在Net Asset Value有個Interest Accruals，這個值是你應得的利息，理論上你有買Bond就會每日都增加，星期六、日除外。

      刪除
  8. Unknown2020年4月10日 下午3:42

    是否可借入低息貨幤？可用作投資？或要用抵押，如何操作？

    回覆刪除
    回覆
    1. 保羅投資2020年4月22日 下午2:06

      師兄，
      多謝留言。
      如果你是新手，建議你先閱讀風中追風的《懶系投資法》，認識一下供低息投資的概念。
      https://play.google.com/store/books/details/%E6%87%B6%E7%B3%BB%E6%8A%95%E8%B3%87%E6%B3%95?id=UIqrDwAAQBAJ&hl=zh_HK

      刪除

張貼留言

這個網誌中的熱門文章

IB (Interactive Brokers) 股息稅 - 退稅的迷思 - 2022

-
圖片
  筆者投資美股初期，常碰到一個問題「我要繳付多少股息稅？」。剛好去年美股退稅完成，整理了一些資料，這些資料或對美股投資新手有幫助。 去年持有不同類別的ETF，如上圖，共繳付了$349.56稅款給美國政府，實收利息總額是$2,029.9，稅款佔總派息的14·81%。 各類別ETF股息稅 - 稅率比較 一般股票ETF，如VTI、VEA、VWO、SPY和VEU，不論是美國國內或是國外，美國政府收取30%股息稅。 美國房地產ETF VNQ較為特別，只收取約20%股息稅。 美國公司債ETF VCIT則收取5%股息稅。 美國國債ETF VGIT、VGLT，由Vanguard發行的，沒有收取股息稅。美國抗通脹債券ETF SCHP，由Charles Schwab發行的，也沒有收取股息稅。但是，同樣是美國國債和抗通脹債券ETF IEF、TLT和TIP，由iShares發行的，卻要收取約0.1%至4.8%不等的股稅息。 總結 投資美股新手，在計算回報時，要把稅率考慮在內。如果投資美國國債，可以優先選擇Vangard或Charles Schwab，因為沒有股息稅，性價比比iShares的高。 關於如何計算退稅資料可參考筆者之前的文章。 後記： Blog友CK提供有關TIPS的連結，對新手來說，很值得閱讀。 1. https://www.morningstar.com/articles/1079158/why-are-inflation-protected-bond-funds-losing-money   2. https://www.alliancebernstein.com/corporate/en/insights/investment-insights/inflation-tips-for-fixed-income-investors.html   3. https://www.schwabassetmanagement.com/content/treasury-inflation-protected-securities-faqs-about-tips 誠意推薦，限時優惠 微牛開戶，送1股星巴克，價值HK$750 介紹連結 https://www.webull.hk/s/efTtjzdYujcE9fOIhT 長橋開戶，送HK$1,200股票現金卡 介紹連結
閱讀完整內容

分享 IB (Interactive brokers) 槓杆買債券及股票一年成績及心得 (上)

-
圖片
筆者於去年6月開始在IB，通過槓杆買債券和房託基金並及後買入價值型股票。槓杆維持於2–2.7倍。以下是有關成績和心得分享。 成績表 成績如下： 由2017年6月16日起到2018年6月30日，共存入$1,040,710。截至2018年6月30日結餘為$1,036,595。其間虧損0.40%($4,115)。同期恆生指數回報為11.50%。成績未如理想。主要原因是債券價格大幅下跌共$96,931，其中BBBY,LB和MDC下跌超過10%。而股票則跌了$14,714，跌得最多是973,315分別是12%和8%。以下時筆者存入資金的時間及和恆指的對比圖。 如果不理會債券價格下跌，只看現金流，如下圖，其實表現尚可接受，有8.12%回報。期間獲得現金流$84,554。大約每月$7,046。這已扣除了每月大概$1,000的借貸利息。你可以參考看下圖的美國利息付出和香港利息付出。 下圖是筆者的投資組合倉位截到2018–6–30以供參考。 債券： 股票： 整體來說，其實股票的表現未算太差，股息大概可支持下跌的股價，始料不及的是原來債券的跌幅原來可以是很大，多於有10%。這可是典型的賺息蝕價。 心得分享 以下是一筆者投資一年多債券的心得，希望對讀者有幫助或有所啟發。 債券大致可分為兩類，投資級債券和非投資級債券(又稱高息債或垃圾債)。以評級機構穆迪(Moody’s)的標準，Baa3或以上的債券視為投資級別，Ba1或以下的債券則視為非投資級別。剛好筆者跌最多的其中兩隻債券LB和MDC的評級分別是Ba1和Ba2，都是非投資級別。而筆者持有的非投資債券亦只有LB,MDC和TAC這三隻。將來再增持這些非投資級債券時要特別小心，要有相對大的息率(Yield)才會增持。 分享 IB (Interactive brokers)槓杆買債券及股票一年成績及心得 (下)
閱讀完整內容

IB (Interactive Brokers) 股息稅 — 退稅的迷思

-
圖片
  筆者近半年開始買入一些美國上市的ETF。由於是首次接觸，一直攪不懂美國的稅項。昨天看到台灣Blogger ffaarr的一篇有關IB退稅的文章，跟著文章的方法，筆者終於找到了2020年IB退回的稅款。本文會說明如何找到那些退回的稅款，也整合了不同資產類別的退稅情況。 什麼時候退稅？ 在去年，每次有美國ETF派息，IB都會從中扣起30%，作為日後計稅之用。如派$100，IB會扣起$30。ffaarr文章提及，當計好應付稅款後，多付的就會在翌年的2月份退回。 找出退稅款項 在IB的Report -> Activity -> 選2021–1–4 至 2021年2月24日。找出Withholding Tax一欄。 你會發現為何選了2021年的資料，會出現了2020年的資料。估計是IB故意這樣做，目的是讓你知有關的退款。從上圖，看見筆者去年退回了$400左右。 不同資產類別的股息稅 經計算後，下表是筆者去年持有的ETF及其股息稅。美國國債不用股息稅、公司債收取5%、房託基金收取17.5%，而股票ETF則收取30%。 如以$100股息計算，實收如下。 總結 之前一直為美國的稅項煩惱，不知是否要填美國的報稅表。心想，如果太麻煩，那30%稅就不管了。想不到原來不用填表，IB會自動幫你處理，實在太方便。另一方面也意想不到的是，美國國債是不用股息稅，而公司債也只是收取5%，日後持有美國國債或公司債可以更加安心和放心。讀者如有IB帳戶，可自行計算一下，如果發現有什麼低稅的好標，歡迎留言分享。最後，在此感謝ffarr的分享。 參考資料： 如何在IB（盈透證券）使用「報告」功能查找自動退稅 — ffaarr https://finance.ffaarr.com.tw/2021/02/ib-report-withholding-tax.html
閱讀完整內容