上月在Interactive Brokers (IB)沽出了一份電能實業(6)的認沽期權合約(Short Put)，行使價$55。合約4月29日到期。4月29日收市價是$55，結算價也就是$55 [1]。 於4月29日，有167份合約(下圖)[2]行使了。有幸「偷雞」[3]，沒有被港交所抽中，不用接貨，$384期權金「袋袋平安」。 自動行使交易的條件 跟據港交所規定，所有股票期權合約，在結算日，要是結算價在行使價1.5%或以上，就會自動行使 [4]。在筆者的例子，行使價$55，如果4月29日的收市價是$54.175或以下，合約就會自動行使。筆者就需要接貨。 何謂「偷雞」？ 在筆者的例子，當結算價在$54.176以上，像這次$55一樣。港交所不會自動行使合約。這時，如果買入認沽期權的一方沒有行使，合約就不會生效，不需要接貨。然而，當買入的一方行使認沽期權，港交所就會在所有認沽期權合約中隨機抽出，如抽不中筆者，像這次一樣，也不需要接貨。 其實上月操作有點冒失，當時電能實業(6)的認沽期權合約，行使價$52.5收$90期權金，而行使價$55收$384期權金，最後因為貪多一點期權金，而選了行使價$55的認沽期權合約。結果，整個4月，電能實業(6)股價從未上過$55(除了結算日)。 再接再勵 本月再接再勵，沽出了一份電能實業(6)的認沽期權合約(Short Put)，行使價$52.5，收期權金$204 (下圖)。注意，電能實業(6)會在5月20日除淨，這對股價會有影響。 關於電能實業(6)的估值，匯成兄用股息折現模型的股值是$63.3 [5]、葛拉咸的Graham number是$48.29 [6] (下圖)、而筆者以歷史市盈率估值是$70，各施各法。 關於沽出認沽期權(Short Put)的風險，請參閱筆者之前的文章 [7]。希望以上資料對讀者有幫助。 後記： 本文删掉了筆者推薦Interactive Brokers (IB)一段，筆者不建議散戶使用IB。成也槓杆，敗也槓杆，筆者因錯誤使用槓杆而錄得嚴重虧損。 參考連結 [1] 股票期權結算價和隨機抽交易合約 https://www.bsgroup.co...

Interactive Brokers (IB) 是一個可以買賣美國債券的投資平台，最低投資額可為US$1,000。在聯繫滙率制度下，港元跟美元掛勾。香港政府保證，美元兌港元，匯率會在1美元兌7.75–7.85港元之間。 — — — 問題1： 如果戶口以港元結算，購買美國債券時，在1美元兌7.75港元時便宜，還是1美元兌7.85港元時便宜呢？ 問題2： 如果戶口以港元結算，運用了2倍槓桿(即借了美元)，購買美國債券時，在1美元兌7.75港元時便宜，還是1美元兌7.85港元時便宜呢？ — — — 如果你對以上兩條問題都不太確定，本文的例子，可能幫你找到答案。本文章會以例子說明，在那個匯率的情況下，購買美國債券是相對地便宜。 例子1: 買入時匯率: 1美元兌7.75港元 資金: HK$10,000 投資: 美國債券US$1,000 結果(下圖): 當匯率變為1美元兌7.8港元時，以港元結算，整個投資組有0.65%的匯率兌換盈利。 當匯率變為1美元兌7.85港元時，以港元結算，整個投資組有1.29%的匯率兌換盈利。 例子2: 買入時匯率: 1美元兌7.85港元 資金: HK$10,000 投資: 美國債券US$1,000 結果(下圖): 當匯率變為1美元兌7.8港元時，以港元結算，整個投資組有0.64%的匯率兌換虧損。 當匯率變為1美元兌7.85港元時，以港元結算，整個投資組有1.27%的匯率兌換虧損。 例子3: 買入時匯率: 1美元兌7.75港元 資金: HK$10,000 投資: 美國債券US$2,000 槓桿比率: 1.96 結果(下圖): 當匯率變為1美元兌7.8港元時，以港元結算，整個投資組有0.65%的匯率兌換盈利。 當匯率變為1美元兌7.85港元時，以港元結算，整個投資組有1.29%的匯率兌換盈利。 例子4: 買入時匯率: 1美元兌7.85港元 資金: HK$10,000 投資: 美國債券US$2,000 槓桿比率: 1.96 結果(下圖): 當匯率變為1美元兌7.8港元時，以港元結算，整個...

除了買入債券外，筆者在Interactive Brokers (IB) 有一個股票組合。為了增加投資樂趣，將組合內股票比喻為足球員，並分為守門員﹑後衛﹑中場和前鋒。他們的2018年業 績 都公佈了，本文會在不理會股價的情況下，看看他們成績如何，能否通過筆者為他們設下的考核標準。另外，也會看看本年球隊的部署。 筆者建立投資足球隊的過程 http://paulinvesthk.blogspot.com/2018/07/blog-post_11.html 考核標準 為不同類型球員，訂下了考核標準如下。高於標準會加分(算入球)，相反，低於標準會減分(算失球)。 守門員/後衛 - 股息增長0–5% - 每股盈利增長0–5% - 每股資產淨值增長0–5% 中場 - 股息增長0–5% - 每股盈利增長5–10% - 每股資產淨值增長5–10% 前鋒 - 股息增長0–5% - 每股盈利增長10–15% - 每股資產淨值增長10–15% 所有股票的2018年業績都已公佈了，成績如下，得球32，失球33，淨得失球差是-1。(其中陽光房地產(435)，大快活集團(52)和中國水務(855)因年結日期不同，會以去年公佈全年業績計算。) 評論 守門員和後衛大致都達到標準， 除了電能實業(6)，中國移動(941)和朗廷(1270)。 中場球員成績比較差，其中裕元集團(551)業績倒退41%﹑海天國際(1882)倒退10%和同仁堂科技(1666)倒退4%。 前鋒表現效好，除了新秀麗(1910)業績倒退外，其他球員發揮理想。 以下會對有問題的球員逐一點評，希望找出問題原因。 球員點評 電能實業(6) 盈利下跌主要原因是2017出售物業，獲得一筆一次過HK$922M的收入，大概等於每股盈利的$0.42。如果將這$0.42從去年盈利中減去。每股盈利應有2.87%的增長。 其英國和澳洲盈利均有增長，分別是6.8%和4.9%。而香港業務則倒退了8.6%。另外，由於2019年1月1起的新利潤管制和加大本地投資，管理層表明未來數年，港燈分派會有20%倒退。香港盈利佔總盈利的13.33%，如果跌20%，明年每股盈利會少2.67%。 中國...

有想過10年 、20年後你會有多少錢嗎？幻想過的人很多，但實際計算過的人應不多。如果你打算置業或準備退休，可運用儲蓄複利息計算機，計算出所需要的時間，作好準備。 筆者運用Google Sheet 制作了兩個儲蓄複利息計算機，只要輸入幾個參數，就可以計算出5年、10或20年後，你會有多少錢。本文先會介紹這兩款計算機的使用，然後再分享筆者運用複利息和儲蓄的心得和失敗經驗。 兩款儲蓄複利息計算機 儲蓄複利息計算機(20年版本) 在計算機中，只需要輸入年初本金，年回報率和儲蓄，就可以計算出20年後的你有多少錢。如下圖，只要輸入三個橙色欄的參數(最初本金是10萬、年回報率是5%及每年儲蓄是6萬)，就可以計算出20年後，你會有2百多萬。 使用方法 1 將儲蓄複利息計算機複制到你的Google Drive 打開下面連結，左上方選檔案->建立副本，按確認。 https://docs.google.com/spreadsheets/d/1MJe3gQvKmeCl4qVJzwFceZqewOoYE9DkIo7rhSQDCH4/edit?usp=sharing 2 在橙色欄位輸入三個參數，包括你的本金，年回報率和儲蓄。 這樣就可以看到10年或20年後，你會有多少錢。 儲蓄複利息計算機(3年版本) 之前的20年版本是假設你每年會再投資，即每年收到的利息和你的儲蓄都一直備用，直到下一年的年初，才再一次過再投資。這是一個進階的版本，假設你每月都會收到利息，而每個月收到的利息和你的儲蓄，都會在下一個月初再投資。使用方法一樣，如下圖，只要輸入三個橙色欄的參數(最初本金是10萬、年回報率是5%及每月儲蓄是5千)，就可以計算出2年後，你會有23萬6千。 使用方法 1 將儲蓄複利息計算機複制到你的Google Drive 打開下面連結，左上方選檔案->建立副本，按確認。 https://docs.google.com/spreadsheets/d/1KQi-lE-8B_F_PUoxZ0bOoG7Ccro7KW-S-FdFsR-W6Uo/edit?usp=sharing 2 在橙色欄位輸入三個參數，包括你的本金，年回報率和儲蓄。 這樣就可以看到1至3...