解了一些對載通(62)(九巴)的謎思
筆者在2018年初買入62載通的股票。 向來喜歡公用股,但66港鐵公司股價一直太高,沒有足夠安全邊去買入。當時62載通股價剛開始下跌,心想持有62載通應跟持有66港鐵公司差不多。公共交通是市民生活必須品,港鐵可每年加價,是實賺不賠的生意。另外,港珠澳大橋2018年尾通車後,公司會在大嶼山有專營巴士,再加上和12新地在觀塘有共同發展的項目。當時認為,能以折扣買入實在難得。 今天看到其2018年中期業績倒退20%,再子細去看財務報表,原來有些東西是始料不及。 工資升4%、油價升22%導致盈利跌28%? 巴士業務簡單,收入就是車資跟巴士廣告。支出就是工資、巴士折舊、燃料、維修零件和隊道費等。支出佔收入比例大概如下:工資48%、折舊10%、燃油10%、維修零件3%及隊道費6%。工資佔最大多數,其次是折舊和燃油。而由於公司經營利潤不高,只有10%左右。因此,如工資上升1%,利潤就會下跌4%,而如油價升1%,利潤就會跌0.8%左右。由此可以計算出,在車資沒有上升,當工資上升4%及油價升22%時,公司盈利就會跌大約33%。 可以加價彌補有關成本上升嗎? 原來九巴的可加可減機制跟港鐵不一樣,港鐵加價不用經立法會,每年可以按可加可減機制,自行加價。九巴加價則要通過行政會和立法會。因此,就算看到工資和油價持續上升的問題,也不能自行加價。要通過立法會審議和討價還價。在2018年6月,立法會通過新巴和城巴加價時,就給不少議員反對和議價,而莫乃光資訊科技界議員,更要求新巴和城巴公開實時巴士資訊供,好讓公眾和軟件開發人員使用有關數據。可見申請加價並非容易的事。 燃料支出可以預測嗎? 要計算燃料支出的變動其實不難。香港消委會網站提供油價具體資料,連結如下。透過網站可以查到2017–06–30 及2018–06–30柴油是分別是$9/L及$11/L。變動是22%,這跟巴士的燃料支出變動十分接近。那2018年又如何呢?你可以看到2017–12–31時油價已是$10.25/L,跟現在的$11.15/L只有9%升幅。當然,如要預計全年的變動,就要等到有2018–12–31的油價數據,才能計算。 香港消委會網站-油價數據檔案 https://www.consumer.org.hk/pricewa